上周倫敦現(xiàn)貨黃金收于4,509美元/盎司（周環(huán)比-0.7%）,國內(nèi)AU9999黃金收于992元/克（周環(huán)比-1.5%）。

上周加息預(yù)期的持續(xù)升溫構(gòu)成壓制金價的核心因素。美聯(lián)儲4月會議紀要顯示，“絕大多數(shù)與會官員指出，通脹回歸美聯(lián)儲2%目標所需時間，可能比此前預(yù)期更長，這一風(fēng)險正在加大”，與此同時，“如果通脹持續(xù)高于2%，后續(xù)適度加息或?qū)⒆兊煤侠?rdquo;。此外，此前一向鴿派的聯(lián)儲理事沃勒上周五公開發(fā)言突然“倒戈”，表示將支持刪除政策聲明中的“寬松傾向”措辭，以明確傳達“未來降息的可能性并不高于加息的可能性”。

但是隨著加息預(yù)期定價趨于充分甚至過度，美債收益率也扭轉(zhuǎn)了此前脈沖式向上的趨勢，從上周三起10年期、30年期美國國債收益率快速回落。

本質(zhì)上，美債收益率的高位是難以持續(xù)的。

一是近期通脹主要由地緣沖突驅(qū)動的能源價格飆升所致，屬一次性供給沖擊，隨著美伊談判釋放緩和信號、油價有望回落，通脹壓力將隨之緩解；

二是美國聯(lián)邦債務(wù)已逼近39萬億美元，持續(xù)的高收益率將急劇加重財政負擔(dān)，侵蝕美元信用，美國政府難以長期容忍如此高的融資成本；

三是高利率已開始壓制制造業(yè)與房地產(chǎn)等利率敏感部門，經(jīng)濟下行風(fēng)險正在累積，一旦衰退預(yù)期升溫，市場將提前定價降息路徑。綜合來看，地緣改善、財政約束與經(jīng)濟放緩三股力量終將推動美債收益率從當前高位回歸更可持續(xù)的水平。

展望后市，美伊局勢上周再現(xiàn)曙光，正在從“?；鹁S持”走向“協(xié)議框架成形”的關(guān)鍵階段。

此外，支撐黃金中長期走勢的因素并未動搖：全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續(xù)釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財政赤字高企、債務(wù)利息超過軍費，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對沖“國際秩序碎片化風(fēng)險”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險的配置價值依然穩(wěn)固。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。）