每經(jīng)編輯｜蒙錦濤    

當(dāng)AI行業(yè)仍在爭論“大模型究竟能不能賺錢”時(shí)，百度正在給出一份更偏向商業(yè)現(xiàn)實(shí)的答案。

5月18日晚，百度發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，顯示季度總營收321億元，百度一般性業(yè)務(wù)收入260億元，同比增長2%，超出市場預(yù)期。其中，AI業(yè)務(wù)收入136億元，占百度一般性業(yè)務(wù)收入的52%，已連續(xù)多個(gè)季度增長。

百度創(chuàng)始人李彥宏表示，AI業(yè)務(wù)收入占比首次過半，標(biāo)志著AI已成為百度的核心驅(qū)動(dòng)力。一季度，在強(qiáng)勁的企業(yè)需求刺激下，AI云收入增長勢頭強(qiáng)勁，AI應(yīng)用持續(xù)在企業(yè)和個(gè)人中擴(kuò)大影響力，進(jìn)一步驗(yàn)證了百度AI創(chuàng)新的商業(yè)潛力。

從2025年第三季度的39%，到第四季度的43%，再到2026年第一季度進(jìn)一步增長，百度AI驅(qū)動(dòng)收入占比已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度提升。這個(gè)變化的重要性，不在于單純的數(shù)字增長，而在于百度收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性切換：AI不再只是一個(gè)附屬業(yè)務(wù)，而是開始成為公司增長的主引擎。

更重要的是，這一收入變化，并非建立在概念和預(yù)期之上，而是來自三條已經(jīng)形成現(xiàn)金流的AI業(yè)務(wù)線：AI云、AI應(yīng)用與AI營銷，它們共同構(gòu)成了百度當(dāng)前AI商業(yè)化的核心支撐。

AI收入占比持續(xù)提升

百度進(jìn)入結(jié)構(gòu)切換期

在過去很長一段時(shí)間里，資本市場對AI公司的核心疑問始終沒有變化：技術(shù)是否能夠轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的商業(yè)回報(bào)？

行業(yè)現(xiàn)實(shí)并不輕松，OpenAI在高速增長的同時(shí)，也面臨巨額虧損壓力，單季度虧損規(guī)模一度超過120億美元，讓其即便完成了科技史上最大單輪融資，估值與商業(yè)壁壘之間仍存在爭議。

這也是為什么百度AI收入占比的連續(xù)提升，會(huì)被市場視為是一個(gè)值得關(guān)注的信號。它意味著百度的AI業(yè)務(wù)已經(jīng)不再停留在研發(fā)和投入階段，而是開始反向影響公司整體收入結(jié)構(gòu)。

從業(yè)務(wù)邏輯上看，這種變化并非突然出現(xiàn)。

過去幾年，百度一直在構(gòu)建一條完整的AI商業(yè)鏈條，從昆侖芯、AI云基礎(chǔ)設(shè)施，到文心大模型，再到智能體、數(shù)字人、AI開發(fā)平臺與行業(yè)Agent應(yīng)用，百度將其總結(jié)為“芯、云、模、體”四層能力。其中，芯對應(yīng)昆侖芯，解決算力自主可控問題；云對應(yīng)百度智能云，承擔(dān)AI原生基礎(chǔ)設(shè)施；模對應(yīng)文心大模型；體則對應(yīng)智能體、數(shù)字人、秒噠等應(yīng)用層產(chǎn)品。

這一體系的意義在于，百度并非只做模型，而是試圖打通AI商業(yè)化的完整閉環(huán)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，百度智能云已經(jīng)成為這套體系中最先兌現(xiàn)收入的一環(huán)。2026年第一季度，百度智能云在國內(nèi)云廠商中標(biāo)市場中位居項(xiàng)目數(shù)量和中標(biāo)金額榜首，中標(biāo)金額達(dá)到12.48億元，是第二名的5倍以上。

而隨著AI需求增長，百度也在進(jìn)一步強(qiáng)化自己的算力與基礎(chǔ)設(shè)施能力。昆侖芯P800已完成規(guī)模化驗(yàn)證，并交付多個(gè)萬卡集群；百度點(diǎn)亮了國內(nèi)首個(gè)全自研3萬卡級集群；天池256卡超節(jié)點(diǎn)也已經(jīng)點(diǎn)亮，計(jì)劃于6月正式上市。

此外，百度還提出“Token Factory詞元工廠”概念，通過Agent-first架構(gòu)降低Token重復(fù)計(jì)算成本，推理生成速度較市場水平提升約25%，長鏈路Agent推理性能較主流開源引擎提升3倍。這也意味著，百度試圖競爭的不只是模型能力，而是整個(gè)AI時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施效率。

在全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出快速增長的背景下，這一方向也正在被市場重新定價(jià)。Synergy數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度全球企業(yè)在云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)上的支出達(dá)到1290億美元，再創(chuàng)歷史新高；IDC則預(yù)測，到2029年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模將超過1萬億美元。

對于百度而言，AI基礎(chǔ)設(shè)施能力已經(jīng)不只是研發(fā)資產(chǎn)，而是開始具備產(chǎn)業(yè)級收入價(jià)值。

三條AI業(yè)務(wù)線開始形成真實(shí)現(xiàn)金流

相比模型參數(shù)、Token規(guī)模這些偏技術(shù)指標(biāo)，資本市場更關(guān)心的問題其實(shí)更直接，即誰在付錢？百度當(dāng)前AI業(yè)務(wù)最核心的變化，是三條業(yè)務(wù)線都已經(jīng)出現(xiàn)明確的商業(yè)化場景。

首先是AI云，這也是百度目前最明顯的收入增長來源。

第一季度，百度AI云收入88億元，同比高速增長79%；GPU云收入同比增長184%。

目前，百度智能云的客戶范圍已經(jīng)覆蓋金融、汽車、具身智能、AI硬件、能源、電力等多個(gè)行業(yè)。在金融領(lǐng)域，百度智能云已服務(wù)100%系統(tǒng)重要性銀行；在汽車領(lǐng)域，百度智能云支持超過2000萬輛L2級輔助駕駛新車交付；在具身智能領(lǐng)域，百度智能云服務(wù)超過30家重點(diǎn)企業(yè)，市場份額超過第二、第三名總和。

不難看出，百度AI云的收入已經(jīng)不再只是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)部循環(huán)，而是進(jìn)入產(chǎn)業(yè)級市場。

第二條業(yè)務(wù)線則是AI應(yīng)用，這是目前整個(gè)AI行業(yè)最難的一部分，也是最容易被質(zhì)疑的一部分：用戶究竟愿不愿意為AI生產(chǎn)力付費(fèi)？

百度正在嘗試通過智能體體系回答這一問題。在不久前的Create 2026上，百度重點(diǎn)展示了通用智能體DuMate、秒噠3.0、百度伐謀2.0、百度一鏡以及文庫網(wǎng)盤GenFlow4.0等產(chǎn)品。

其中，DuMate被定位為通用智能體入口，與傳統(tǒng)AI助手不同，DuMate強(qiáng)調(diào)的是執(zhí)行能力而非單純問答能力，其可以自主完成跨應(yīng)用、跨文件的復(fù)雜任務(wù)，實(shí)現(xiàn)從理解到執(zhí)行的閉環(huán)交付。DuMate還采用多任務(wù)并行執(zhí)行架構(gòu)，并集成搜索、秒噠、伐謀、百科等百度內(nèi)部能力。

秒噠則試圖切入AI應(yīng)用開發(fā)市場，目前，秒噠已經(jīng)生成超過100萬個(gè)具有商用價(jià)值的應(yīng)用，服務(wù)用戶超過1000萬。其中，一個(gè)由4名沒有代碼基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)經(jīng)理組成的小團(tuán)隊(duì)，僅用7天便通過秒噠搭建出智慧養(yǎng)老監(jiān)管系統(tǒng)，并拿下千萬級訂單。這類案例的意義，并不只是AI會(huì)寫代碼，而是AI開始降低軟件生產(chǎn)門檻。

AI營銷是百度商業(yè)模式變化中一個(gè)容易被忽視、但非常關(guān)鍵的方向，百度AI原生營銷服務(wù)一季度收入達(dá)23億元，同比增長36%。

過去互聯(lián)網(wǎng)廣告本質(zhì)上是流量收費(fèi)，而AI營銷則開始轉(zhuǎn)向效果收費(fèi)，例如，百度智能云推出的智能營銷解決方案Hogee，可以自動(dòng)完成營銷任務(wù)規(guī)劃、內(nèi)容生成與執(zhí)行。某頭部茶飲品牌使用Hogee后，兩個(gè)月累計(jì)發(fā)布650篇內(nèi)容，最高單篇曝光達(dá)108萬，同時(shí)運(yùn)營成本下降50%。

百度一鏡則進(jìn)一步把AI營銷推向內(nèi)容工業(yè)化，百度一鏡目前已服務(wù)10萬余客戶，覆蓋30多個(gè)行業(yè)。其數(shù)字人直播場景中，直播間平均轉(zhuǎn)化率提升29%，制作成本下降63.3%。

從收入結(jié)構(gòu)角度看，這也是百度AI業(yè)務(wù)與很多仍停留在模型調(diào)用量階段公司的最大區(qū)別：它已經(jīng)開始形成可驗(yàn)證、可重復(fù)的現(xiàn)金流。

當(dāng)AI價(jià)值衡量方式改變

百度的估值邏輯也在變化

如果說過去幾年AI行業(yè)最流行的指標(biāo)是Token，那么百度現(xiàn)在試圖推動(dòng)另一種評價(jià)體系。

在Create 2026大會(huì)上，李彥宏提出，AI時(shí)代的度量衡可能是DAA——Daily Active Agents（日活智能體數(shù)），在他看來，Token代表的是成本和投入，而不是結(jié)果。

這一觀點(diǎn)并非孤例。

Gartner觀點(diǎn)認(rèn)為，Token消耗發(fā)生在AI價(jià)值鏈的早期階段，并不能真正衡量業(yè)務(wù)成果或市場領(lǐng)導(dǎo)力。換句話說，AI行業(yè)正在從誰消耗更多算力，轉(zhuǎn)向誰交付更多結(jié)果。

而DAA背后的核心邏輯，是智能體開始真正替代部分勞動(dòng)與執(zhí)行環(huán)節(jié)，這也是為什么，百度當(dāng)前重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的不再只是模型參數(shù)，而是智能體執(zhí)行能力、任務(wù)完成率、行業(yè)落地效率。

例如，DuMate強(qiáng)調(diào)長鏈任務(wù)執(zhí)行；GenFlow4.0強(qiáng)調(diào)Office Agent協(xié)同；百度一鏡強(qiáng)調(diào)多智能體內(nèi)容生成；伐謀強(qiáng)調(diào)企業(yè)決策優(yōu)化。

這些產(chǎn)品共同指向一個(gè)趨勢：AI正在從會(huì)聊天，轉(zhuǎn)向能干活，而一旦AI真正進(jìn)入企業(yè)生產(chǎn)流程，其商業(yè)價(jià)值與估值邏輯也會(huì)發(fā)生變化。

目前，多家投行已經(jīng)開始從傳統(tǒng)廣告邏輯轉(zhuǎn)向AI資產(chǎn)邏輯重新評估百度。

浦銀國際在研報(bào)中提到，隨著AI驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，市場焦點(diǎn)正在從傳統(tǒng)廣告復(fù)蘇轉(zhuǎn)向AI資產(chǎn)價(jià)值重估；花旗則預(yù)計(jì)，百度AI驅(qū)動(dòng)收入在2026年第一季度占比可能已經(jīng)超過50%。

在資本市場視角中，百度可能正在經(jīng)歷一次身份切換，從一家傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，逐漸被重新定義為AI基礎(chǔ)設(shè)施與AI應(yīng)用公司。

這種估值邏輯是否能夠被市場徹底接受仍需要時(shí)間，但至少從當(dāng)前趨勢來看，百度已經(jīng)開始率先回答一個(gè)關(guān)鍵問題：AI不只是技術(shù)能力，也可以成為收入主體。

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