2026年4月28日，中共中央政治局會議罕見直接定調(diào)“穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價格”，為近年高層首次；5月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部黨組擴(kuò)大會議進(jìn)一步強調(diào)“著力加強生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控”，并重提環(huán)保約束、首次提出淘汰體弱仔豬以壓制養(yǎng)殖效率虛高。

與此同時，能繁母豬存欄已連續(xù)9個月下降，3月新生仔豬數(shù)量同比首降（17個月來首次），自繁自養(yǎng)頭均虧損擴(kuò)大至326元。主動虧損去化疊加政策被動出清，養(yǎng)殖板塊有望迎來2021年以來第三次幅度明顯的產(chǎn)能去化行情。

5月14日，在A股整體調(diào)整下，養(yǎng)殖ETF（159865）逆勢大漲超2%，近20日凈流入超18億元，聚焦頭部集團(tuán)場，高度契合本輪“投大豬、不投小豬”的周期新邏輯。

政治局會議定調(diào)+農(nóng)業(yè)農(nóng)村部擴(kuò)大會，產(chǎn)能調(diào)控從“母豬”延伸至“仔豬”與環(huán)保

4月28日，中共中央政治局會議明確要求“抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價格”——這是自2021年強調(diào)“穩(wěn)定生豬生產(chǎn)”以來，高層首次直接對豬價進(jìn)行定調(diào)。5月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部黨組召開擴(kuò)大會議，進(jìn)一步提出“著力加強生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控”，釋放了遠(yuǎn)超市場預(yù)期的政策信號。

十年后再提環(huán)保，政策力度升級。 長江證券指出，本次會議重提環(huán)保手段——這是2014年以來首次在產(chǎn)能調(diào)控中納入環(huán)保約束。雖然尚未直接落地，但信號意義明確：監(jiān)管重心已從“控制能繁母豬數(shù)量”轉(zhuǎn)向“約束集團(tuán)場資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張”。過往周期中，環(huán)保拆遷曾主導(dǎo)了第三輪豬周期（2015-2018年），此次重提意味著政策端已不滿足于溫和去化，開始儲備更強工具。

首次提出淘汰體弱仔豬，直指養(yǎng)殖效率虛高。 山西證券和財通證券均強調(diào)，會議定調(diào)了一個關(guān)鍵變化：過去幾年養(yǎng)殖效率提升（PSY從21頭升至23～24頭，頭部企業(yè)達(dá)29頭）很大程度上源于保留了過多體弱、有病的仔豬，導(dǎo)致供給隱性增加。本次首次明確“要淘汰病弱仔豬”，實質(zhì)是通過壓制“虛假效率”來壓降遠(yuǎn)期供給——這是產(chǎn)能調(diào)控思路的根本性轉(zhuǎn)變，從控“量”轉(zhuǎn)向控“質(zhì)”。

政策與虧損形成合力，主動+被動出清加速。 截至5月9日，自繁自養(yǎng)頭均虧損326.6元，外購仔豬虧損184.2元，全行業(yè)已連續(xù)虧損超6個月。復(fù)盤歷史，虧損半年后現(xiàn)金流快速消耗，產(chǎn)能去化往往顯著提速。在政策引導(dǎo)下，高成本主體（中小散戶及部分集團(tuán)場）將率先出清，低成本龍頭則有望在行業(yè)整合中擴(kuò)大份額。財通證券統(tǒng)計，4月能繁母豬存欄環(huán)比降0.89%（3月僅降0.34%），去化呈加速態(tài)勢。

產(chǎn)業(yè)縱深：能繁9連降+新生仔豬首降，供給拐點已現(xiàn)但外生變量口蹄疫成最大預(yù)期差

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄已連續(xù)9個月下降，3月末降至3904萬頭，較2024年末累計去化4.6%。更關(guān)鍵的是，3月新生仔豬數(shù)量同比首次下降，為17個月來首次，對應(yīng)5個月后（即2026年8-9月）的商品豬出欄將開始實質(zhì)性收縮。

遠(yuǎn)期供給拐點確立，但當(dāng)下壓力仍存。 根據(jù)養(yǎng)殖紀(jì)要分析，2026年9月之前的商品豬供給由2025年Q3-Q4的能繁高位決定，彼時能繁仍在上升且效率持續(xù)提升，因此短期豬價仍將在低位震蕩。但能繁的持續(xù)去化已開始向遠(yuǎn)期傳導(dǎo)——仔豬料銷量、母豬料銷量同比均出現(xiàn)下滑，驗證了產(chǎn)能收縮的持續(xù)性。

口蹄疫：一個可能重復(fù)歷史的超級變量。 3月28日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公告新疆、甘肅發(fā)生口蹄疫疫情，目前集中在牛（發(fā)病率近100%），豬為零星病例但屬強易感動物。這一毒株為新型，尚無有效疫苗——牛的疫苗剛研發(fā)，豬的疫苗尚未啟動。歷史上，2010年口蹄疫曾主導(dǎo)第二輪豬周期，仔豬死亡率可達(dá)50%以上。若疫情擴(kuò)散，將強制淘汰病豬，短期壓制豬價但中期加速產(chǎn)能出清。這一外生變量的不確定性，是當(dāng)前市場最大的預(yù)期差來源。

規(guī)模場主導(dǎo)下的周期新特征：投大豬、不投小豬。 當(dāng)前規(guī)模場市占率已達(dá)70%，集團(tuán)場在虧損期扛價能力強，導(dǎo)致產(chǎn)能去化節(jié)奏慢于以往，但一旦去化確認(rèn)，頭部企業(yè)的盈利彈性和持續(xù)性也將更強。養(yǎng)殖紀(jì)要明確指出，本輪周期中小豬場在漫長磨底中難以存活，投資應(yīng)聚焦集團(tuán)場龍頭。

養(yǎng)殖ETF（159865）——聚焦頭部集團(tuán)場，捕捉產(chǎn)能去化主升浪

在政策主動調(diào)控、虧損被動去化、口蹄疫外生催化三重疊加下，生豬養(yǎng)殖板塊正處于產(chǎn)能去化的左側(cè)布局窗口。歷史規(guī)律表明，養(yǎng)殖利潤歸零且持續(xù)虧損時介入，往往能獲得較好的超額收益。當(dāng)前自繁自養(yǎng)已虧損超6個月，能繁去化加速信號明確，板塊估值處于歷史低位。

養(yǎng)殖ETF（159865）跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，覆蓋生豬養(yǎng)殖、肉雞養(yǎng)殖等主體股。相較于個股投資，ETF可有效分散單一企業(yè)的疫情風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險，同時契合本輪“頭部集中、強者恒強”的行業(yè)趨勢。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，截至2026年5月12日。風(fēng)險提示：權(quán)重股權(quán)重會隨指數(shù)成分股調(diào)整，市場漲跌變化，僅供參考，非個股推薦

截至5月14日，養(yǎng)殖ETF（159865）近20日凈流入近20億元，資金持續(xù)布局。在產(chǎn)能去化由預(yù)期走向現(xiàn)實的階段，養(yǎng)殖ETF是投資者一鍵配置養(yǎng)殖板塊底部反轉(zhuǎn)的高效工具。

風(fēng)險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。