核心關(guān)注

1.金價(jià)探底回升，周二早盤(pán)站上4750美元：受地緣局勢(shì)反復(fù)影響，現(xiàn)貨黃金周一（5月11日）盤(pán)中一度下探至4648美元/盎司，隨后探底回升。周二（5月12日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金一度上漲至4754.87美元/盎司，紐約期金日內(nèi)漲超1%，突破4780美元/盎司。截至上一個(gè)交易日收盤(pán)，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

2.特朗普稱(chēng)停火協(xié)議“岌岌可危”：美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月11日表示，目前美國(guó)同伊朗的?；饏f(xié)議“極其脆弱”，正處于“岌岌可危”的狀態(tài)。伊朗官員表示，雙方在濃縮鈾處置、暫停鈾濃縮活動(dòng)期限以及戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)葐?wèn)題上存在嚴(yán)重分歧。地緣緊張局勢(shì)再度升溫，成為支撐金價(jià)的核心因素。

3.市場(chǎng)聚焦美國(guó)CPI數(shù)據(jù)：在美伊局勢(shì)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒的同時(shí)，投資者正密切關(guān)注將于今日（5月12日）晚間公布的美國(guó)4月CPI消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。高油價(jià)帶來(lái)的通脹壓力與地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的避險(xiǎn)需求共同作用于金價(jià)，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇。

黃金價(jià)格回顧

隔夜收盤(pán)（5月11日）：

1.現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)約4734.63美元/盎司，上漲0.4%，盤(pán)中最低觸及4648.14美元/盎司。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收于4728.70美元/盎司附近。

3.截至上一個(gè)交易日收盤(pán)，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

4.黃金股票是黃金價(jià)格走勢(shì)天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，昨日下跌2.52%。成分股方面漲跌互現(xiàn)，豫光金鉛領(lǐng)漲4.19%，銅陵有色上漲3.15%，株冶集團(tuán)上漲1.57%；赤峰黃金領(lǐng)跌9.67%，萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)下跌7.99%，赤峰黃金下跌5.32%。拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2026年5月11日，黃金股ETF華安近1周累計(jì)上漲5.55%。

早盤(pán)動(dòng)態(tài)（5月12日）：

截至北京時(shí)間上午8:30，現(xiàn)貨黃金交投于4750-4760美元/盎司區(qū)間，延續(xù)隔夜反彈勢(shì)頭。

宏觀局勢(shì)

1.談判僵局與軍事對(duì)峙持續(xù)：特朗普的最新表態(tài)顯示美伊?；饏f(xié)議前景堪憂，雙方在核問(wèn)題、戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)群诵淖h題上分歧巨大?；魻柲酒澓{的緊張局勢(shì)持續(xù)，推高了油價(jià)和通脹預(yù)期，同時(shí)也強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性。市場(chǎng)正密切關(guān)注任何可能打破僵局的消息。

2.美國(guó)政策與數(shù)據(jù)：市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向今晚公布的美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)。在油價(jià)高企的背景下，通脹數(shù)據(jù)若超預(yù)期，可能強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)期，對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力；反之，若數(shù)據(jù)溫和，則可能緩解部分壓力。此前公布的強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已令市場(chǎng)對(duì)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期后移。

3.央行購(gòu)金動(dòng)態(tài)：截至4月末，中國(guó)央行已連續(xù)第18個(gè)月增持黃金，為金價(jià)提供了長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全球央行購(gòu)金需求在第一季度保持強(qiáng)勁。

資金與情緒

1.ETF持倉(cāng)動(dòng)態(tài)：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)在5月11日減少0.51噸，至1033.99噸。盡管金價(jià)反彈，但機(jī)構(gòu)資金呈現(xiàn)小幅流出，顯示部分投資者可能仍在利用反彈調(diào)整倉(cāng)位或保持觀望，市場(chǎng)情緒在樂(lè)觀與謹(jǐn)慎間搖擺。

2.市場(chǎng)情緒：金價(jià)在周一完成“V型”反轉(zhuǎn)并延續(xù)至周二早盤(pán)，顯示低位買(mǎi)盤(pán)支撐強(qiáng)勁。市場(chǎng)情緒受地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，避險(xiǎn)需求明顯回升。然而，ETF的持續(xù)小幅流出也表明，在關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)公布前，部分資金態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎。

關(guān)聯(lián)市場(chǎng)

1.原油：受美伊談判僵局和地緣緊張局勢(shì)影響，國(guó)際油價(jià)周一大幅上漲。WTI原油6月合約結(jié)算價(jià)上漲2.78%，報(bào)98.07美元/桶；布倫特原油7月合約結(jié)算價(jià)上漲2.88%，報(bào)104.21美元/桶。油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂。

2.匯市：美元指數(shù)周一微漲0.06%，收于97.955。在地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫時(shí)，美元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也獲得一定支撐，但其漲幅相對(duì)有限。

3.其他貴金屬：白銀價(jià)格周一夜間出現(xiàn)暴漲，現(xiàn)貨白銀收盤(pán)大漲7.15%，報(bào)86.08美元/盎司，顯示貴金屬市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)精要

1.摩根士丹利：維持其對(duì)2026年底金價(jià)5200美元/盎司的預(yù)測(cè)。該行認(rèn)為，黃金當(dāng)前的核心驅(qū)動(dòng)力已從避險(xiǎn)需求轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與實(shí)際收益率走勢(shì)，未來(lái)降息預(yù)期重新升溫將為黃金提供進(jìn)一步上漲空間。

2.高盛：維持其對(duì)2026年底金價(jià)5400美元/盎司的預(yù)測(cè)，支撐來(lái)自央行購(gòu)金、投機(jī)倉(cāng)位正常化以及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息。

3.華安基金：支撐黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)的因素并未動(dòng)搖，全球“去美元化”趨勢(shì)下，以中國(guó)、波蘭為代表的新興市場(chǎng)央行購(gòu)金需求持續(xù)釋放，一季度全球央行凈購(gòu)金244噸；美國(guó)財(cái)政赤字高企、債務(wù)利息超過(guò)軍費(fèi)，美元信用面臨長(zhǎng)期侵蝕；黃金作為對(duì)沖“國(guó)際秩序碎片化風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的配置價(jià)值依然穩(wěn)固。

4.中銀證券表示，貴金屬價(jià)格普遍上漲，白銀漲幅尤為顯著；基本金屬中銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫(kù)存持續(xù)去化支撐價(jià)格，而鎳價(jià)高位震蕩，錫價(jià)漲幅領(lǐng)先，整體有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢(shì)，基本金屬需求端有所改善。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）