每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

*ST智勝（SZ002253，股價(jià)12.19元，市值27.5億元）4月27日晚間發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收3.25億元，同比增長96.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.43億元，2024年為-7230.95萬元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.52億元，2024年為-8529.15萬元；基本每股收益-1.08元，2024年為-0.32元。

同日晚間，*ST智勝披露2026年一季報(bào)，公司2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營收2564.05萬元，同比增長1.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1795.41萬元，上年同期為-1272.74萬元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-1922.02萬元，上年同期為-1479.27萬元。

連續(xù)第四年虧損，且虧損較2024年擴(kuò)大

縱向來看，這是*ST智勝營收在經(jīng)歷連續(xù)四年的同比下滑后，重拾升勢。而凈利潤方面，這是*ST智勝歸母凈利潤和扣非凈利潤連續(xù)第四年錄得負(fù)值，且2025年的歸母凈利潤和扣非凈利潤虧損均較2024年有所擴(kuò)大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，雖然*ST智勝2025年?duì)I收錄得了大幅增長，但主要受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)，新增的“信息化及其他產(chǎn)品與服務(wù)”在2025年實(shí)現(xiàn)營收1.03億元，同比增幅達(dá)1873.41%。

這一變化的背后，是*ST智勝應(yīng)收賬款高速增長導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)與高額的減值計(jì)提。

年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，*ST智勝應(yīng)收賬款余額達(dá)4.21億元，較期初增加3.08億元，增幅為272.62%，遠(yuǎn)高于當(dāng)期營收96.69%的增速，且3.08億元的絕對值甚至逼近公司2025年的營收。具體來看，應(yīng)收賬款的快速增加以及項(xiàng)目物資、預(yù)付款項(xiàng)支出的增加，致使公司2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2024年的3427.88萬元轉(zhuǎn)為-9799.45萬元，同比下降385.88%。

基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與可回收金額測算，公司在2025年共計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和信用減值準(zhǔn)備約2.28億元（其中資產(chǎn)減值損失1.69億元，信用減值損失5951.16萬元），這成為當(dāng)年凈利潤虧損擴(kuò)大的主要因素。

此外，在2025年?duì)I收實(shí)現(xiàn)大幅增長的同時(shí)，*ST智勝凈虧損卻較2024年進(jìn)一步擴(kuò)大，出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

激進(jìn)并購催生內(nèi)控缺陷被審計(jì)機(jī)構(gòu)“亮紅燈”

每經(jīng)記者還注意到，雖然*ST智勝2025年試圖通過外延式并購來扭轉(zhuǎn)主業(yè)頹勢，但這不僅未能實(shí)現(xiàn)真正的業(yè)績反轉(zhuǎn)，反而埋下了新的商譽(yù)地雷，并伴隨著原有資產(chǎn)的全面縮水。

2025年，*ST智勝斥資收購成都漢博德與成都興仁科技，導(dǎo)致賬面商譽(yù)從期初的233.66萬元激增至1.05億元，增幅達(dá)4411.27%。然而，審計(jì)機(jī)構(gòu)在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中明確提示，公司投資并購循環(huán)內(nèi)部控制存在缺陷：在收購成都漢博德70%股權(quán)的過程中，存在“并購決策不審慎（未充分評估標(biāo)的盈利能力）、盡調(diào)程序不充分（收入預(yù)測缺乏充分依據(jù)）、投后管控機(jī)制不強(qiáng)”三大問題。標(biāo)的公司實(shí)際業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期，導(dǎo)致公司在并購當(dāng)年即對成都漢博德計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備高達(dá)2825.64萬元。

以“并購決策不審慎”為例，年報(bào)顯示，成都漢博德2025年承諾主營業(yè)務(wù)收入不低于9000萬元，但實(shí)際經(jīng)審計(jì)僅完成1504.34萬元。從具體項(xiàng)目來看，“黨校項(xiàng)目”收入因被審計(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整為凈額法而大幅縮水，而“林周項(xiàng)目”年內(nèi)未能滿足確認(rèn)條件，印證了前期決策的盲目性。

年報(bào)還顯示，在新增商譽(yù)減值的同時(shí)，公司原有資產(chǎn)也出現(xiàn)大規(guī)模減值。2025年公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失高達(dá)1.69億元，較2024年的2323.87萬元激增626.49%。

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