每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜葉峰    

4月21日，國(guó)盛證券（原國(guó)盛金控）在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)令投資者猝不及防。受前一晚披露的疲軟財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)影響，國(guó)盛證券開(kāi)盤(pán)后不久遭遇重挫，并迅速被封死在跌停板上，賣(mài)一位置積壓了4.6萬(wàn)手封單。根據(jù)公告，國(guó)盛證券今年一季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)僅為146.87萬(wàn)元，同比跌幅高達(dá)97.91%，營(yíng)收亦出現(xiàn)近三成的滑坡。

這場(chǎng)業(yè)績(jī)“地震”指向了一家美股公司——HTT（原趣店）。國(guó)盛證券在去年三季度調(diào)整了會(huì)計(jì)核算方式，將這一長(zhǎng)達(dá)十年的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)為按公允價(jià)值計(jì)量的交易性金融資產(chǎn)，外加HTT一季度近乎“腰斬”的股價(jià)表現(xiàn)，直接體現(xiàn)在國(guó)盛證券的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。

業(yè)績(jī)巨震！一季度凈利僅146萬(wàn)元，國(guó)盛證券開(kāi)盤(pán)不久即跌停

4月21日，國(guó)盛證券的股價(jià)走勢(shì)圖呈現(xiàn)出迅速跌停的態(tài)勢(shì)。開(kāi)盤(pán)后不久，股價(jià)便在巨大的賣(mài)壓下觸及跌停，且全天未能打開(kāi)跌停板。截至收盤(pán)，盤(pán)面上賣(mài)一仍有4.6萬(wàn)手賣(mài)單等待成交，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒極其濃厚。

直接誘發(fā)這一局面的，是國(guó)盛證券于4月20日晚間發(fā)布的2026年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)在2026年一季度期間，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元，同比下降28.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅錄得146.87萬(wàn)元，同比下降97.91%。

值得注意的是，國(guó)盛證券營(yíng)收跌幅在賬面上有所“收窄”，實(shí)則源于財(cái)務(wù)報(bào)告口徑的重大調(diào)整。2025年，國(guó)盛金控完成對(duì)國(guó)盛證券的吸收合并，并將公司名稱(chēng)正式更名為“國(guó)盛證券”。根據(jù)相關(guān)要求，公司自2025年年報(bào)起從一般企業(yè)口徑切換為金融企業(yè)口徑，并據(jù)此對(duì)2025年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了重述。

在重述前的舊口徑下，國(guó)盛證券2025年一季度營(yíng)收為5.90億元，若以此計(jì)算，今年一季度的營(yíng)收同比降幅實(shí)際上高達(dá)49.91%，幾近“腰斬”；而重述后，2025年一季度的營(yíng)收基數(shù)調(diào)整為4.15億元，使得本期28.82%的同比跌幅在數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上相對(duì)平緩。

事實(shí)上，國(guó)盛證券營(yíng)業(yè)收入跑輸行業(yè)早已出現(xiàn)端倪。以2025年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.87億元，同比增長(zhǎng)2.29%，而這也是在調(diào)整口徑后才實(shí)現(xiàn)的同比略微增長(zhǎng)。但即便如此，其增速仍明顯跑輸行業(yè)平均水平。中證協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，2025年度證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5411.71億元，同比增長(zhǎng)19.95%。

HTT單季股價(jià)近腰斬，會(huì)計(jì)核算變更放大業(yè)績(jī)波動(dòng)

那么，2026年一季度國(guó)盛證券歸母凈利潤(rùn)暴跌的原因是什么呢？國(guó)盛證券在公告中坦言，業(yè)績(jī)劇烈下滑的主因是子公司持有的HTT股票市值波動(dòng)大幅沖減了利潤(rùn)。HTT是美股上市公司，也是資本市場(chǎng)熟知的“趣店”。

回顧趣店的轉(zhuǎn)型史，其曾以“趣分期”校園貸品牌起家，并于2017年成功赴美上市。然而，此后經(jīng)歷的多次跨界轉(zhuǎn)型均告失敗，自2022年起公司不得不收縮信貸業(yè)務(wù)，向投資控股平臺(tái)轉(zhuǎn)型。2025年12月22日，公司正式由趣店更名為HTT。

然而，改名并未能拯救其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。HTT股價(jià)自2025年12月8日起便開(kāi)啟了斷崖式下跌模式，從4.89美元一路下探至最低1.88美元。進(jìn)入2026年一季度，HTT股價(jià)區(qū)間跌幅高達(dá)45.35%，接近腰斬。截至4月20日收盤(pán)，其股價(jià)僅為2.53美元，依然處于歷史相對(duì)低位。

除了HTT股價(jià)持續(xù)走低外，會(huì)計(jì)核算方式的變更也是重要原因。早在2016年12月，國(guó)盛證券子公司香港投資取得趣店5%的股權(quán)。此前，由于向趣店委派了一名董事，國(guó)盛證券一直將該項(xiàng)投資作為“長(zhǎng)期股權(quán)投資”并按權(quán)益法核算。但在2025年9月，情況發(fā)生了改變。國(guó)盛證券宣布擬改變核算方式，將趣店股權(quán)按“交易性金融資產(chǎn)”列報(bào)，并以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

變更的原因有三：一是公司已決議適時(shí)處置該股票；二是香港投資不再委派董事且承諾未來(lái)不再參與經(jīng)營(yíng)；三是管理該股權(quán)的業(yè)務(wù)模式已變?yōu)橐猿鍪蹫槟繕?biāo)。這一變更立竿見(jiàn)影地反映在財(cái)務(wù)上：僅在2025年1-9月，因持有趣店股權(quán)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)等因素就合計(jì)減少凈利潤(rùn)1.27億元。

從11.6億元估值巔峰縮水至2.2億元，十年長(zhǎng)投終成“燙手山芋”

國(guó)盛證券與趣店的這段“姻緣”始于十年前的消費(fèi)金融熱潮。2016年10月，國(guó)盛證券（彼時(shí)名為國(guó)盛金控）通過(guò)子公司深圳國(guó)盛前海投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳投資”）斥資3.75億元購(gòu)買(mǎi)北京快樂(lè)時(shí)代（趣店境內(nèi)主體）5%股權(quán)，正式跨界消費(fèi)金融。

隨后通過(guò)VIE架構(gòu)搭建，國(guó)盛金控另一家全資子公司國(guó)盛（香港）投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“香港投資”）以1508.83美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)趣店5%的股權(quán)，合計(jì)1508.83萬(wàn)股，深圳投資放棄與北京快樂(lè)時(shí)代有關(guān)的所有股東權(quán)益。

2017年10月趣店赴美上市，香港投資在趣店IPO承銷(xiāo)期間以承銷(xiāo)協(xié)議約定的綠鞋機(jī)制出售92.88萬(wàn)股股份。因此，綜合考慮深圳投資和香港投資為取得趣店股權(quán)所支付的對(duì)價(jià)，國(guó)盛證券確認(rèn)趣店1415.95萬(wàn)股股份初始成本為3.52億元。彼時(shí)正值雙方合作的“蜜月期”，按照2017年末12.54美元的股價(jià)計(jì)算，國(guó)盛證券持有的這筆金融資產(chǎn)市值曾高達(dá)1.78億美元，約合人民幣11.60億元。

然而，這種紙面富貴在隨后的十年里逐漸縮水。早在2018年5月，國(guó)盛證券就曾發(fā)布公告，決定根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)出售持有的趣店股份；到了2025年9月，類(lèi)似的“擇機(jī)出售”公告再次發(fā)布，彼時(shí)持股量已減至1267萬(wàn)股，持股比例約為7.87%。

令人困惑的是，盡管自2018年起國(guó)盛證券就表達(dá)離場(chǎng)意愿，但實(shí)際操作中卻顯得頗為緩慢。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，香港投資持有的HTT股票數(shù)量依然為1267萬(wàn)股，持股比例反而提升至8.16%。

截至2026年4月20日，以HTT收盤(pán)價(jià)2.53美元計(jì)，國(guó)盛證券手中持有的這1267萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的市值僅剩3205.51萬(wàn)美元，約合人民幣2.20億元。

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