12月15日，港股流動(dòng)性有所改善，南向資金重回凈流入。截至13:40，南向資金凈買(mǎi)入超18億港元，其中港股通(滬)買(mǎi)入超17.26億港元，港股通(深)買(mǎi)入超1.44億港元。

今年南向資金流入曾創(chuàng)紀(jì)錄凈流入1.4萬(wàn)億港元。但11月下旬以來(lái)，南向資金凈流入持續(xù)萎縮，10日移動(dòng)平均從此前日均70億港元降至不到10億港元，上周甚至轉(zhuǎn)為凈流出。

與此同時(shí)，港股市場(chǎng)走勢(shì)較為疲弱，未能跟上美股和A股的修復(fù)節(jié)奏。11月下旬以來(lái)，恒生國(guó)企下跌2.2%，恒科跌0.7%。相反，A股和美股均有正收益，滬深300漲0.5%，標(biāo)普500和納指分別漲5.5%和6.9%，港股直到上周五才迎來(lái)反彈。

主要原因?yàn)?，港股作為離岸市場(chǎng)，對(duì)流動(dòng)性的變化更敏感，近期資金面偏弱，南向資金、美債利率上行、港股IPO解禁等負(fù)面擾動(dòng)較多。

中金公司策略分析師劉剛認(rèn)為，流動(dòng)性的短期擾動(dòng)確實(shí)存在，但有被短期情緒放大之嫌。例如主動(dòng)公募基金是否要大幅降低港股倉(cāng)位，與對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期直接相關(guān)，大量IPO在帶來(lái)資金需求的同時(shí)也增加了優(yōu)質(zhì)公司的供給，都有正反兩方面的影響，只不過(guò)被短期的情緒放大了其不利的一面。不過(guò)有一點(diǎn)是確定的，恰恰是基本面的疲弱且缺乏積極催化劑，才會(huì)使得這種情緒被放大，使市場(chǎng)對(duì)利空敏感。

中金公司還指出，未來(lái)有以下因素出現(xiàn)時(shí)，或助推港股再度跑贏A股：1）南向資金加速流入、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫階段；2）國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)或企業(yè)盈利修復(fù)的時(shí)期；3）有明確的稀缺性結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)，比如2022年10月-2023年1月互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)估值修復(fù)，2024年的高分紅，2025年以來(lái)的/AI/新消費(fèi)/創(chuàng)新藥板塊輪動(dòng)。