新能源汽車動力系統(tǒng)是整車核心，2024年我國電控、三合一電驅系統(tǒng)搭載量同比增速超40%。大賽道孕育細分領域“隱形冠軍”，蘇州匯川聯合動力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“聯合動力”）就是中國新能源汽車動力系統(tǒng)產業(yè)的領軍企業(yè)。聯合動力的業(yè)績增長并非偶然，而是產品競爭力與客戶資源的深度共振。自2021年以來，公司產品累計出貨量超過800萬臺，客戶涵蓋理想、小米等造車新勢力。目前，聯合動力持續(xù)投入研發(fā)，正加速從“本土龍頭”向“全球玩家”蛻變，在匈牙利、泰國布局產能，計劃2025年投運海外研發(fā)中心，構建全球“制造+研發(fā)+銷售”網絡。此次IPO募資將投入核心零部件生產、研發(fā)中心及數字化建設，助力公司從“單一產品出口”升級為“全平臺屬地化服務”，以極致品質產品服務全球客戶，推動中國新能源產業(yè)全球化，助力“雙碳”目標實現。

全品類產品發(fā)力，構建高壁壘供應鏈

2022年到2024年，公司完成了從凈利潤虧損到大幅增長的改變，營業(yè)收入從50.3億元增長至161.8億元，凈利潤從虧損1.8億元變?yōu)榱擞?.4億元。到了今年上半年，公司營收、凈利潤更是分別同比增長了51.08%、92.91%。2025年上半年，聯合動力各產品在主要客戶的份額穩(wěn)中有升，且客戶整車銷量同比增長。

聯合動力是中國新能源汽車動力系統(tǒng)產業(yè)的領軍企業(yè)，以科技創(chuàng)新造就了中國新能源汽車動力系統(tǒng)產業(yè)龍頭地位。根據NE時代統(tǒng)計，在2025年上半年中國新能源乘用車市場中，公司電控產品份額約10.1%，在第三方供應商中排名榜首（總排名第二）；電機產品份額約11.3%，在第三方供應商中排名榜首（總排名第二）；驅動總成產品份額約7.1%，在第三方供應商中排名第二（總排名第四）；車載充電機產品份額約5.1%，總排名第七。市占率領先，聯合動力在行業(yè)也有極高的地位，多次承擔和參與國家重點研發(fā)計劃和技術重大專項，主導或參與超過20項國家標準制定，引領行業(yè)進行關鍵技術的攻關突破。

聯合動力打造了新能源汽車動力系統(tǒng)產品全平臺能力，具備驅動總成、電機、電控、電源總成等全系列產品，完成電機定子和轉子組件、SiC功率模組、減速器等核心組件的自研自產。

這是一套涉及到新能源汽車零部件產業(yè)鏈的國產化延伸，鏈接上游的汽車芯片、功率器件、控制器、傳感器等關鍵零部件產業(yè)，服務下游的民族汽車企業(yè)，通過自主研發(fā)完成了IGBT/SiC功率模組、電機定子轉子、減速器等核心部件及軟件算法的全面自主，采取創(chuàng)新方案全面提升汽車芯片等核心零部件國產化率，助力中國新能源汽車產業(yè)鏈把握時代發(fā)展機遇，實現核心技術自立自強。聯合動力的“電驅系統(tǒng)+電源系統(tǒng)”動力系統(tǒng)全平臺產品布局是我國較早推出的800V高壓SiC電驅動平臺、混動/增程架構雙電控技術、增程器五合一總成系統(tǒng)國產器件、商用車SiC集成控制器方案的汽車零部件民族品牌之一。

自2021年以來，公司產品累計出貨量超過800萬臺，從車型設計、動力系統(tǒng)開發(fā)、規(guī)模量產、供應鏈支持、售后質保等方面為數百萬臺新能源汽車全生命周期保駕護航，為我國新能源汽車產業(yè)的蓬勃發(fā)展塑造了新動能。公司客戶涵蓋了耳熟能詳的新能源車品牌，與理想、小米等造車新勢力，廣汽、奇瑞、長安、長城、上汽、宇通、吉利、東風等民族汽車品牌，沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時捷、捷豹路虎等國際主流車企形成深度合作，報告期內累計為超過40家客戶的170余款乘用車、商用車配套開發(fā)了數百款電驅系統(tǒng)解決方案。

進入整車供應鏈體系便構成了護城河壁壘，由于新能源汽車動力系統(tǒng)的性能表現與可靠性直接影響到車輛安全運行及駕駛體驗，新產品在實現批量供貨前，需通過自身與整車廠客戶一系列的性能檢測、質量安全、車型適配等認證流程，審核與驗證周期較長?？傮w來看，下游整車廠商具有較為嚴苛的供應商認證體系，進入門檻較高。

21億元高強度研發(fā)護航，搶占新能源增長先機

新能源汽車的動力系統(tǒng)相當于燃油車的發(fā)動機和變速箱，承擔著將電能轉化為機械能的核心功能，其產品性能對整車的驅動能力、使用壽命、駕駛安全性、舒適性等具有至關重要的影響。動力系統(tǒng)的單車合計價值通常超過8000元，是新能源汽車零部件價值最高的核心部件之一。電驅系統(tǒng)決定了電動汽車的加速能力、能量轉換效率、駕駛平順性、動力安全等汽車行駛的主要性能指標，對整車的動力性、經濟性、舒適性、安全性等都起到至關重要的作用。根據NE時代數據，我國新能源乘用車電控、三合一電驅系統(tǒng)的累計搭載量2024年分別達到1244.80萬臺、775.80萬臺；2024年電控、三合一電驅系統(tǒng)的搭載總規(guī)模同比增長率均大于40%。

根據中國電動汽車百人會聯合麥肯錫發(fā)布的研報，預計2030年我國新能源汽車乘用車滲透率將超過70%，2030年后新能源汽車將成為汽車市場和道路交通主體。

以聯合動力為代表的國產汽車零部件配套供應商迎來了“彎道超車”的歷史機遇，國內新能源汽車零部件企業(yè)憑借研發(fā)及市場端的先發(fā)優(yōu)勢、成本及服務端的本土化優(yōu)勢，深度綁定國內外各大整車企業(yè)，越來越多的國內本土供應鏈開始進入到國際和本土品牌的采購體系中，共同應對快速變化的市場需求和技術趨勢。

例如，2018年~2023年我國新能源混動市場年均增速超過85%，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢在2024年成為我國規(guī)模領先的獨立第三方混動雙電控產品供應商。另外，整體來看，公司新一代電源總成產品在性能指標上已達到行業(yè)領先水平。

聯合動力進入各大整車廠供應鏈，背后是長期高強度的研發(fā)投入。報告期內，公司累計研發(fā)投入超過21億元，組建了超過1800人的專業(yè)研發(fā)團隊，其中碩士及以上人員比例超50%，團隊成員覆蓋結構動力學、電力電子學、熱力學、電磁學、聲學與材料學等多學科背景，并具備深厚的汽車行業(yè)經驗，為公司產品的高效創(chuàng)新提供了有力支撐。圍繞新興產業(yè)新能源汽車動力系統(tǒng)形成了26項產品核心技術及6項平臺核心技術，另外，聯合動力取得98項發(fā)明專利及407項實用新型專利，主導參與編制并發(fā)布超過20項國家標準，以自身高標準推動新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)技術與質量體系發(fā)展。報告期內，公司成功牽頭或參與科技部“十四五”國家重點研發(fā)計劃“新能源汽車”重點專項技術開發(fā)項目、工信部“重點新材料研發(fā)及應用國家科技重大專項”、工信部“產業(yè)基礎再造和制造業(yè)高質量發(fā)展專項”、國家發(fā)改委“核心技術攻關專項”、吉林省科技廳“重大科技專項”等國家級、省級重大科研項目，攻堅產業(yè)前瞻技術。

全鏈本地化布局，劍指全球競爭高地

“彎道超車”不僅在國內，聯合動力在國外的競爭力也十分明顯。

2022年~2024年，公司國際競爭力顯著提升，海外市場拓展迅速，近三年境外收入年復合增長率接近450%，并在歐洲、東南亞等多地進行生產布局，系我國業(yè)內較早布局海外市場、實現向國際主流汽車品牌大規(guī)模批量供應產品的自主品牌之一，以突出的電源系統(tǒng)產品全球競爭力為我國新能源汽車產業(yè)的全球化布局構建了新優(yōu)勢。

2025年，聯合動力的重點也是全球化戰(zhàn)略，國際業(yè)務由電源系統(tǒng)單一產品出口逐步擴展至為客戶提供驅動總成、電控和電機等全平臺產品的屬地化解決方案，滿足海外客戶多樣化的產品及服務需求。公司在報告期內累計獲得12個電源系統(tǒng)海外定點項目，覆蓋歐洲、北美、日本、印度、東南亞市場，并于2024年在歐洲、東南亞市場新增2個電驅系統(tǒng)定點項目，從產品類型、市場區(qū)域覆蓋等方面穩(wěn)步貫徹落實全球化戰(zhàn)略。

聯合動力的業(yè)務全球化布局重點正在向全業(yè)務鏈本地化部署擴展。公司在匈牙利、泰國等地進行海外產能布局的基礎上，計劃將其精益運營體系逐步擴大至全球網絡，通過開設海外辦事處等形成覆蓋歐洲、北美、東南亞、印度、日本等地區(qū)的制造、研發(fā)、銷售、供應體系。其中，屬地化的研發(fā)中心將成為公司全球化布局的重要支撐，可在推動先進技術本地化應用、產品本地兼容、吸引海外多學科創(chuàng)新人才、集成本地產學研合作資源等方面發(fā)揮重要作用。公司海外研發(fā)中心建設正在快速推進，計劃于2025年正式投入運行。

此次的IPO募資投入也將用于新能源汽車核心零部件生產建設項目、研發(fā)中心建設及平臺類研發(fā)項目以及數字化系統(tǒng)建設項目等。

聯合動力登陸資本市場，目標仍然是致力于成為全球領先的智能電動汽車部件及解決方案提供商。公司將秉承“通過領先的創(chuàng)新技術與精益敏捷的運營體系幫助客戶構建持續(xù)競爭力”的經營理念，努力為客戶提供極致性價比、極致品質的新能源汽車零部件產品。公司將堅持核心技術創(chuàng)新，以全球化、全產業(yè)鏈的發(fā)展視野布局新產品、新技術、新工藝，以促進中國新能源汽車高質量發(fā)展為己任，為更好地實現“雙碳”目標與國家能源安全戰(zhàn)略目標而奮斗。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

文/十一