每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜李雨冰    

5月22日下午，長(zhǎng)盈通年度股東會(huì)如期在武漢光谷召開。此次會(huì)議由公司董事長(zhǎng)皮亞斌主持，公司董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)曹文明等多位公司管理層人員出席會(huì)議。

近期，長(zhǎng)盈通在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼：短短十個(gè)交易日內(nèi)（2026年5月7日至5月20日），公司股價(jià)一度累計(jì)上漲超過100%。這場(chǎng)“翻倍”行情吸引了多名投資者到場(chǎng)參會(huì)，會(huì)場(chǎng)氣氛熱烈而微妙。

在持續(xù)一個(gè)多小時(shí)的交流中，投資者圍繞2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)中暴露出的業(yè)績(jī)波動(dòng)、特種光纖毛利率下滑原因，以及當(dāng)前市場(chǎng)高度關(guān)注的器件保偏光纖產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展，反復(fù)向管理層求證。

特種光纖毛利率下滑源于擴(kuò)產(chǎn)帶來的階段性成本壓力

長(zhǎng)盈通主要產(chǎn)品為光纖環(huán)器件、特種光纖、新型材料、高端裝備、特種線纜及其他光器件。根據(jù)2025年年報(bào)披露，公司主要客戶為光纖陀螺行業(yè)技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的知名國(guó)防企業(yè)或科研院所。

2025年，長(zhǎng)盈通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元，同比增長(zhǎng)20.32%；歸母凈利潤(rùn)2392.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.37%。然而，一組數(shù)據(jù)引發(fā)投資者關(guān)注：2025年公司特種光纖業(yè)務(wù)毛利率為59.20%，同比大幅下降20.97個(gè)百分點(diǎn)。

公司管理層現(xiàn)場(chǎng)回應(yīng)稱，特種光纖毛利率下滑的主要原因來自下半年擴(kuò)產(chǎn)帶來的階段性成本壓力。

“去年下半年我們對(duì)特種光纖進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，四季度新產(chǎn)品才開始銷售。擴(kuò)產(chǎn)部分增加了設(shè)備折舊，同時(shí)在試生產(chǎn)階段，設(shè)備調(diào)試也導(dǎo)致了一定程度的原材料損耗和生產(chǎn)效率下降?！币晃还芾韺尤耸拷忉?，“新增產(chǎn)能未達(dá)最佳生產(chǎn)狀態(tài)，拉低了全年毛利率水平?！?/p>

進(jìn)入2026年一季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)29.54%至8479.91萬(wàn)元，但歸母凈利潤(rùn)同比下降28.72%，出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。一季報(bào)提到，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率同比下降。

5月22日，管理層進(jìn)一步解釋這一背離原因時(shí)，提到了訂單的階段性波動(dòng)?！叭ツ辏?025年）是‘十四五’規(guī)劃收官之年，相關(guān)院所訂單下達(dá)量較大，直接反映到去年上半年乃至前三季度的業(yè)績(jī)上。”公司方面表示，“但到了去年四季度，我們明顯感覺到訂單減少。今年一季度，相關(guān)訂單規(guī)模不如去年同期，新的采購(gòu)計(jì)劃尚未完全落地?！?/p>

利潤(rùn)承壓的另一面，是研發(fā)投入的持續(xù)加碼：2026年一季度公司研發(fā)費(fèi)用由721.78萬(wàn)元增長(zhǎng)至1239.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.69%。

子公司生一升2026年訂單飽滿

面對(duì)訂單的階段性波動(dòng)，投資者關(guān)心的是：公司未來的增長(zhǎng)重心是否會(huì)進(jìn)一步向民用市場(chǎng)傾斜？

股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，長(zhǎng)盈通管理層表示，在原有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)方面，公司與客戶形成了穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系和信任關(guān)系；而在民用市場(chǎng)方面，光通信當(dāng)前是全市場(chǎng)最確定的方向。

這一戰(zhàn)略調(diào)整已在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。隨著2025年四季度對(duì)武漢生一升光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“生一升”）的并購(gòu)?fù)瓿桑厩腥霟o(wú)源內(nèi)連光器件領(lǐng)域，直接服務(wù)于光模塊客戶。

根據(jù)披露，生一升2025年度經(jīng)審計(jì)的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1963.66萬(wàn)元，遠(yuǎn)超此前承諾的1120萬(wàn)元業(yè)績(jī)目標(biāo)。

生一升的經(jīng)營(yíng)情況也成為參會(huì)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。管理層透露，隨著光模塊行業(yè)整體景氣度提升，子公司生一升2026年訂單飽滿。

當(dāng)前市場(chǎng)頗為關(guān)注的是公司器件保偏光纖在AI（人工智能）算力及光通信領(lǐng)域的應(yīng)用前景。近期股價(jià)大漲后，公司在股價(jià)異動(dòng)公告中稱，截至目前，器件保偏光纖相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不足1%，在手訂單較少，業(yè)務(wù)體量相對(duì)有限。

5月22日，面對(duì)投資者的熱烈追問，管理層再次給出冷靜務(wù)實(shí)的回應(yīng)：目前公司已向多家客戶送樣驗(yàn)證，但該類產(chǎn)品營(yíng)收占比仍不足1%，市場(chǎng)規(guī)模非常有限。

為什么技術(shù)已經(jīng)具備，卻尚未放量？管理層從產(chǎn)業(yè)鏈角度解釋：“不是說你的保偏光纖做得好就行了，它還需要下游解決方案的確定，以及配套各方的協(xié)同努力。這是一個(gè)系統(tǒng)工程?！睋Q言之，一項(xiàng)新技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用，不僅取決于單點(diǎn)技術(shù)突破，更取決于整個(gè)配套產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度。

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