每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張益銘    

4月24日晚間，信科移動（SH688387，股價17.00元，市值581.19億元）發(fā)布2025年年報。這份成績單傳遞出一個略顯尷尬的現(xiàn)實：這家頭頂“移動通信領(lǐng)域自主創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)”光環(huán)的央企控股公司，仍未走出虧損的泥潭。

2025年，信科移動實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.70億元。盡管虧損額較上年同期略有收窄，但這已經(jīng)是公司自2022年9月登陸科創(chuàng)板以來，連續(xù)第四年交出虧損成績單。若拉長時間軸來看，自2018年至今，信科移動已連續(xù)第八年錄得年度虧損。

在5G建設(shè)高峰已過、6G尚在路上的行業(yè)轉(zhuǎn)折期，信科移動力推的“空天地”一體化故事，究竟還要講多久？

高研發(fā)投入與營收規(guī)模的不匹配

信科移動控股股東為中國信息通信科技集團有限公司。公司主要從事移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備銷售、移動通信一體化及網(wǎng)絡(luò)運維服務(wù)等業(yè)務(wù)。2025年年報中，公司自稱“是以‘空天地’技術(shù)為代表的全球移動通信領(lǐng)域自主創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)”。

然而，這份“領(lǐng)軍”頭銜尚未轉(zhuǎn)化為盈利能力。2025年，信科移動實現(xiàn)營業(yè)收入61.45億元，同比下降5.33%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.70億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤低至-4.07億元。

持續(xù)虧損的核心癥結(jié)，在于高強度研發(fā)投入與營收規(guī)模不匹配。公司表示，2025年，公司繼續(xù)聚焦“空天地”一體的移動通信主業(yè)。2025年，公司全年研發(fā)投入高達12.82億元，占營業(yè)收入的比例攀升至20.86%，較上年提升1.16個百分點。然而，受國內(nèi)運營商資本開支持續(xù)下滑影響，公司收入規(guī)模同比不增反降。公司坦言，營業(yè)收入和毛利水平仍無法覆蓋研發(fā)費用，這是導(dǎo)致虧損的直接原因。

拉長時間維度，2022年至2025年，公司歸母凈利潤分別為-6.74億元、-3.57億元、-2.79億元、-2.70億元。虧損幅度雖逐年收窄，但扭虧節(jié)點遲遲未至。

對于歷史虧損，信科移動稱，公司在4G時代專注于自主創(chuàng)新的TDD技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，投入巨大；5G時代雖持續(xù)高研發(fā)投入，但受運營商建網(wǎng)初期采用NSA（非獨立組網(wǎng)）方式、行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司5G系統(tǒng)設(shè)備市場份額較低，5G業(yè)務(wù)相關(guān)收入和毛利無法覆蓋研發(fā)支出，對公司的盈利水平造成較大影響。

伴隨連年虧損，公司財務(wù)壓力持續(xù)累積。截至2025年末，信科移動合并財務(wù)報表未分配利潤為-93.31億元，股本為34.19億元，公司未彌補虧損超過股本總額的三分之一。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于投入期

除了盈利難題，信科移動還面臨應(yīng)收賬款高企、存貨減值等多重經(jīng)營壓力。

截至2025年末，公司應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）凈額為53.49億元，占公司總資產(chǎn)的比例高達38.47%。相比公司2025年61.45億元的營收，這一比例達到了大約87%，意味著大部分收入尚未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金?！半m然公司客戶主要為通信運營商、中國鐵塔等大型國企，發(fā)生壞賬的可能性較小，但若應(yīng)收賬款不能及時收回，對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響?！?/p>

與此同時，公司的存貨規(guī)模也不容小覷。截至2025年末，公司存貨賬面價值為13.83億元，占公司總資產(chǎn)的比例為9.95%。公司表示，隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)向5G-A推進，公司保持較高的生產(chǎn)規(guī)模和庫存儲備，但若市場環(huán)境發(fā)生變化或產(chǎn)品更新?lián)Q代，存貨減值風(fēng)險將隨之上升。

面對傳統(tǒng)通信設(shè)備市場增長放緩的困境，信科移動正在積極尋找新的增長點。其中，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)被寄予厚望。

信科移動在年報中則披露，公司已在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從技術(shù)領(lǐng)先到商用落地的新跨越，全面布局星載基站、星載相控陣天線、核心網(wǎng)、網(wǎng)管、專用終端、儀器儀表等系列產(chǎn)品，“是國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大工程的重要力量，重要客戶載荷綜合市場份額排名第一”。

不過，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)目前仍處于投入期。在2025年末的一次投資者關(guān)系活動中，公司表示：“公司目前在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的收入占整體營業(yè)收入的比例較低?！?/p>

信科移動在風(fēng)險提示中也坦言：“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)面臨火箭發(fā)射能力、頻軌協(xié)調(diào)及大規(guī)模資本投入等不確定性，若組網(wǎng)進度或商業(yè)閉環(huán)不及預(yù)期，將影響投資回報與產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏?！?/p>

從2026年一季度的業(yè)績來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.62億元，同比下降6.56%；歸母凈利潤為-1.28億元，較上年同期減虧18.0%。減虧態(tài)勢初顯，但全面盈利仍有距離。

就2025年年報相關(guān)事項，2026年4月25日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電信科移動證券部門，電話未能接通。

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