近日，國家稅務總局發(fā)布公告，調整了啤酒生產企業(yè)計稅依據(jù)，從“單一看對外售價”，升級為“雙價比對、孰高征收”。啤酒上市龍頭燕京啤酒、青島啤酒等股價平穩(wěn)表現(xiàn)，并未受到新規(guī)影響，燕京啤酒股價甚至一度創(chuàng)下歷史新高。相關ETF食品飲料ETF華夏（515170.SH）在市場高波動中也極具韌性。

新規(guī)自4月1日起，以生產企業(yè)出廠價格與關聯(lián)銷售單位對外銷售價格孰高者作為消費稅計稅標準，此前規(guī)定以啤酒銷售公司對外銷售價格作為標準。而征稅方式仍沿用存量定額計征——出廠價格在3000元/噸及以上的甲類啤酒稅額250元/噸，出廠價格在3000元/噸以下的乙類啤酒稅額220元/噸。

國泰海通消費組長訾猛分析認為：啤酒消費稅計征標準調整，或有助于頭部企業(yè)份額集中。此前行業(yè)或存在部分酒企借關聯(lián)單位，操縱啤酒價格以適用較低消費稅稅額的行為，此次消費稅計征標準規(guī)范化，封堵了這一漏洞，或有助于長遠看規(guī)范經(jīng)營的頭部酒企份額提升。從短期看，啤酒旺季臨近，隨著消費環(huán)境尤其是餐飲需求的逐步回暖，建議關注行業(yè)在低預期、低基數(shù)背景下的景氣改善與彈性兌現(xiàn)。

從基本面看，頭部啤酒企業(yè)燕京啤酒最新披露2025年度業(yè)績，公司營收、利潤雙雙刷新歷史紀錄，歸母凈利潤同比激增59.06%，連續(xù)四年保持50%以上的超高增速。

訾猛指出：啤酒行業(yè)競爭格局平穩(wěn)，餐飲場景恢復背景下，龍頭向上推進結構升級的長期導向并未扭轉?；仡櫄v史上的CPI回升期，啤酒板塊整體呈現(xiàn)毛銷差擴張、盈利能力受益。

關注行業(yè)主題ETF——食品飲料ETF華夏（515170.SH），被動跟蹤中證細分食品飲料主題指數(shù)，覆蓋青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒等頭部啤酒上市企業(yè)。