每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜廖丹    

近期，泰康仙林鼓樓醫(yī)院獲評“三甲”醫(yī)院，這既是對該醫(yī)院醫(yī)療實力的肯定，也是險資在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合方面探索的成果。

近幾年，人口老齡化加速、健康中國戰(zhàn)略持續(xù)推進，疊加行業(yè)轉(zhuǎn)型，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)正成為保險機構(gòu)布局的“核心賽道”。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險資金已通過直接或間接方式，向醫(yī)療康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投入超4000億元資金，其中各類醫(yī)院、康復(fù)機構(gòu)及綜合醫(yī)療體成為布局焦點。

從平安整合北大醫(yī)療資源、泰康打造“社區(qū)+醫(yī)院”模式，到前海人壽自建三級綜合醫(yī)院，險企正從單純的資本投資方，加速轉(zhuǎn)型為醫(yī)療健康生態(tài)的構(gòu)建者，“保險+醫(yī)療”模式從概念走向落地。

險資布局迎“黃金窗口期”

險企投資醫(yī)院持續(xù)升溫背后，是政策、市場、行業(yè)的三方共振。

政策層面，監(jiān)管持續(xù)為險資“松綁”。2020年，多部門聯(lián)合發(fā)文，支持保險資金依規(guī)投資健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，允許商業(yè)保險機構(gòu)有序投資設(shè)立中西醫(yī)等醫(yī)療機構(gòu)和康復(fù)、照護、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合等健康服務(wù)機構(gòu)。

2025年，《銀行業(yè)保險業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》明確，支持資本實力較強、經(jīng)營規(guī)范的險企，穩(wěn)健有序投資養(yǎng)老機構(gòu)、康復(fù)醫(yī)院、專科醫(yī)院等，為險資布局提供了清晰的政策指引。

同年，國家金融監(jiān)督管理總局進一步優(yōu)化險資重大股權(quán)投資行業(yè)范圍，明確醫(yī)療產(chǎn)業(yè)與保險業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性，引導(dǎo)險資加大對醫(yī)療等領(lǐng)域的投入。

市場層面，人口老齡化加劇催生巨大醫(yī)療需求，為醫(yī)院產(chǎn)業(yè)打開廣闊發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，目前我國60歲以上人口已超3億人，失能、半失能老人超4000萬人，老年群體對醫(yī)療康復(fù)、慢病管理、高端診療等服務(wù)的需求日益迫切。

與此同時，居民健康意識持續(xù)提升，商業(yè)健康險市場不斷擴容，消費者對“保險+醫(yī)療服務(wù)”的一體化需求愈發(fā)強烈——不再滿足于單純的事后理賠，更注重事前預(yù)防、事中診療、事后康復(fù)的全流程服務(wù)，這為險企整合醫(yī)療資源、布局醫(yī)院提供了堅實的市場基礎(chǔ)。

行業(yè)層面，保險行業(yè)轉(zhuǎn)型攻堅倒逼險資尋找新的增長引擎。近年來，傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、競爭白熱化、收益率下行等多重壓力，壽險行業(yè)“增員難、保費增勢放緩”的困境日益凸顯，行業(yè)亟需尋找新的業(yè)務(wù)突破口和利潤增長點。

而醫(yī)療產(chǎn)業(yè)具有抗周期、現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期回報可觀的特點，與保險資金負債端久期長的特性高度匹配。同時，通過投資醫(yī)院，險企能夠打通“保險+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，破解健康險理賠管控難、客戶黏性低等痛點，推動行業(yè)從“風險補償”向“健康管理”轉(zhuǎn)型。

“對險企而言，布局醫(yī)院及醫(yī)療服務(wù)的戰(zhàn)略價值在于突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸：一是化解利差損風險，在利率下行周期通過實體資產(chǎn)獲取穩(wěn)定收益；二是構(gòu)建競爭壁壘，通過醫(yī)養(yǎng)生態(tài)形成差異化產(chǎn)品服務(wù)，擺脫同質(zhì)化價格戰(zhàn)；三是激活存量客戶，將低頻的保險消費轉(zhuǎn)化為高頻的健康服務(wù)交互，提升客戶黏性與終身價值。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

頭部引領(lǐng)、模式多元

目前，中國平安、泰康保險、中國太平、新華保險等頭部險企，憑借資金、客戶、牌照優(yōu)勢，率先布局并形成各具特色的發(fā)展模式。截至2025年末，頭部險企已在全國范圍內(nèi)布局多家綜合醫(yī)院、康復(fù)醫(yī)院及醫(yī)療綜合體，形成覆蓋“預(yù)防-診療-康復(fù)-養(yǎng)老”的全鏈條服務(wù)體系。

從模式來看，險企投資醫(yī)院的方式各有不同，有的以并購方式入股，有的則選擇自建醫(yī)院。

例如，自2021年接管北大醫(yī)療集團后，中國平安全面啟動了資源整合、運營改革、學(xué)科建設(shè)和人才規(guī)劃。在模式上，摒棄重資產(chǎn)擴張路徑，選擇“輕資產(chǎn)、重服務(wù)、整合頂級醫(yī)療資源”的策略，依托平安集團“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，構(gòu)建“健康管理-綜合診療-康復(fù)治療”全周期服務(wù)模式。數(shù)據(jù)顯示，2025年北大醫(yī)療集團非醫(yī)保收入增速達35%，門急診人次突破320萬人次，三四級手術(shù)量同比增長20%。

重資產(chǎn)自營模式，則以泰康保險、陽光保險、前海人壽為主要代表。作為險企康養(yǎng)布局的先行者，泰康以泰康健投為平臺，首創(chuàng)“保險+醫(yī)養(yǎng)”模式，堅持“一個社區(qū)、一家醫(yī)院”的標準化布局，并在此基礎(chǔ)上，通過自建、投資、合作等方式，逐步布局實體醫(yī)療服務(wù)。目前，泰康醫(yī)療已在全國布局了泰康仙林鼓樓醫(yī)院、泰康同濟（武漢）醫(yī)院、四川泰康醫(yī)院、寧波泰康腦科醫(yī)院、深圳前海泰康醫(yī)院等五大醫(yī)學(xué)中心。

當然，上述二者并不是完全涇渭分明，險企在重資產(chǎn)布局醫(yī)院的同時，也會搭配一些輕資產(chǎn)的醫(yī)療服務(wù)資源，形成線上與線下協(xié)同的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。而采取輕資產(chǎn)模式布局醫(yī)院服務(wù)資源的險企，有的也會投資入股一兩家實體醫(yī)院。

中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，重資產(chǎn)模式多適用于一線城市或核心戰(zhàn)略區(qū)域，通過拿地建院、自建團隊，險企能實現(xiàn)對醫(yī)療質(zhì)量、品牌標準及服務(wù)細節(jié)的絕對控制，其核心優(yōu)勢在于能夠打造出如泰康仙林鼓樓醫(yī)院般的“三甲”標桿，通過極高的準入門檻形成品牌護城河，為高凈值客戶提供確定性的稀缺資源。輕資產(chǎn)模式則適配于快速下沉市場和多點布局需求，通過參股、托管或聯(lián)盟等方式整合存量醫(yī)療資源，其核心優(yōu)勢在于資金利用效率高、擴張速度快，能迅速織就覆蓋廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以較低的邊際成本實現(xiàn)保險產(chǎn)品的全國性配套服務(wù)覆蓋，是險企搶占市場份額、實現(xiàn)服務(wù)標準化輸出的利器。

主攻?？铺厣c康復(fù)

“閉合型健康閉環(huán)就是凱撒醫(yī)療模式，這一模式下醫(yī)生集團只為凱撒醫(yī)院提供醫(yī)療服務(wù)，幾乎全部資金都來自凱撒保險；聯(lián)合健康模式屬于半開放型健康閉環(huán)，這種模式下能讓更多的用戶和醫(yī)療資源參與進來，更好地實現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)險閉環(huán)走過了從封閉到開放的發(fā)展階段，通過整合內(nèi)外部資源實現(xiàn)醫(yī)療價格和網(wǎng)絡(luò)的均衡，但隨著長壽時代的到來，健康閉環(huán)建設(shè)逐步受到老齡化的挑戰(zhàn)，如何讓客戶健康地長壽成為保險公司亟待解決的問題。

這一問題也受到了業(yè)內(nèi)機構(gòu)和從業(yè)者的關(guān)注，對于長壽所帶來的健康挑戰(zhàn)，保險公司的解決方案是與醫(yī)學(xué)院合作，加大對康復(fù)、慢性病等醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的投入和探索。以中國太保為例，其與上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院于2022年簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，共建“交醫(yī)-太保源申康復(fù)研究院”，探索康復(fù)醫(yī)學(xué)發(fā)展新模式。

柏文喜表示，在老齡化浪潮與健康中國戰(zhàn)略的雙重驅(qū)動下，“保險+醫(yī)療”的跨界融合正從探索期步入成熟期，其最終目標不是簡單的資產(chǎn)配置，而是構(gòu)建一個以健康為中心、以保險為支付樞紐、以醫(yī)療為服務(wù)支撐的新型健康生態(tài)系統(tǒng)。展望未來，險企投資醫(yī)院將呈現(xiàn)三大核心趨勢：

一是從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向“精耕細作”，早期險資布局偏重資產(chǎn)規(guī)模與床位數(shù)量，未來將更注重專科能力建設(shè)、運營效率提升與醫(yī)療質(zhì)量認證。

二是科技賦能成為差異化關(guān)鍵。AI（人工智能）輔助診療、遠程醫(yī)療、智能健康管理將深度融入險資醫(yī)療體系，不僅提升服務(wù)效率，更通過健康數(shù)據(jù)反哺保險產(chǎn)品創(chuàng)新與風控優(yōu)化。

三是“重資產(chǎn)標桿+輕資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)”成為主流范式。以少數(shù)旗艦醫(yī)院樹立品牌與標準，以廣泛合作網(wǎng)絡(luò)擴大覆蓋，既能控制資本消耗，又能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，這一模式兼顧了服務(wù)品質(zhì)與商業(yè)可持續(xù)性，預(yù)計將成為行業(yè)共識。

“未來險資投資醫(yī)院將呈現(xiàn)‘精細化運營’與‘數(shù)字化共生’的核心趨勢，同時不再盲目追求床位數(shù)量，而是深耕?？铺厣c康復(fù)效能?！痹瑤浺脖硎?，在此過程中，“重資產(chǎn)做標桿、輕資產(chǎn)擴規(guī)?！睂⒋_定性地成為行業(yè)主流模式。險企將利用少數(shù)重資產(chǎn)項目確立“服務(wù)天際線”和技術(shù)標準，作為品牌的靈魂與壓艙石；同時通過數(shù)字化平臺鏈接海量輕資產(chǎn)機構(gòu)，形成“塔尖引領(lǐng)、塔基覆蓋”的階梯式生態(tài)。這種模式既解決了重資產(chǎn)模式下資金周轉(zhuǎn)率低的痛點，又規(guī)避了輕資產(chǎn)模式下服務(wù)品質(zhì)參差不齊的風險，是險企在保費杠桿與實業(yè)運營之間尋得的最優(yōu)平衡點，也將推動醫(yī)療健康服務(wù)走向真正的分級診療與連續(xù)性管理。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫 張祎 攝