每經(jīng)記者｜鄭欣蔚    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

3月25日，“中式正餐第一股”小菜園（HK00999）發(fā)布截至2025年12月31日的年度業(yè)績(jī)公告。數(shù)據(jù)顯示，小菜園全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.45億元，同比增長(zhǎng)2.6%；凈利潤(rùn)7.15億元，同比增長(zhǎng)23.16%。公司毛利率提升至70.4%，凈利率達(dá)13.4%。

圖片來源：小菜園年度業(yè)績(jī)公告

截至2025年12月31日，小菜園旗下“小菜園”品牌門店總數(shù)達(dá)807家，覆蓋全國(guó)14個(gè)省份。加上旗下其他品牌，集團(tuán)門店總數(shù)達(dá)819家，全部為直營(yíng)模式。 

在餐飲行業(yè)普遍利潤(rùn)承壓的背景下，小菜園逆勢(shì)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成為行業(yè)焦點(diǎn)。3月26日，餐寶典研究院院長(zhǎng)汪洪棟在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，小菜園的利潤(rùn)表現(xiàn)在餐飲業(yè)是較為優(yōu)秀的水平，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的成本管控能力，但未來擴(kuò)張還需要進(jìn)一步考慮解決徽菜的“品類天花板”問題。

堂食人均消費(fèi)降至56.1元，凈利不降反升

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，堂食與外賣業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，構(gòu)成核心營(yíng)收支撐。業(yè)績(jī)公告顯示，2025年小菜園堂食業(yè)務(wù)營(yíng)收32.61億元，占總營(yíng)收的61.0%，同比增長(zhǎng)2.2%；外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收20.65億元，占總營(yíng)收的38.6%，同比增長(zhǎng)3.0%。

公司將堂食業(yè)務(wù)增長(zhǎng)歸因于門店數(shù)量的持續(xù)擴(kuò)張，2025年全年凈增門店146家，門店總數(shù)增至819家。

值得一提的是，小菜園旗下八百多家門店均為直營(yíng)。小菜園董事長(zhǎng)汪書高曾在2023年底接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，小菜園不會(huì)做加盟模式，“我們求慢熱型發(fā)展，不打廣告、不做營(yíng)銷，以口碑取勝，（口碑）取決于廚師等一線員工”。

圖片來源：小菜園年度業(yè)績(jī)公告 

從門店布局來看，低線市場(chǎng)仍是小菜園的重要增長(zhǎng)極。2025年，小菜園807家品牌門店中，在三線及以下城市、新一線城市和二線城市、一線城市的門店占比分別為42.5%、40.5%和17%，分別貢獻(xiàn)總收入的39.8%、41.9%和18.3%。

客單價(jià)方面，2025年堂食人均消費(fèi)進(jìn)一步降至56.1元，各線級(jí)城市均有不同程度下降：一線城市從61.1元降至57.0元，新一線城市從59.1元降至55.6元，二線城市從59.9元降至57.0元，三線及以下城市從58.4元降至55.7元。

小菜園方面表示，這并非被動(dòng)降價(jià)，而是主動(dòng)調(diào)整菜品價(jià)格策略，以更高性價(jià)比換取更強(qiáng)的消費(fèi)黏性與復(fù)購(gòu)率。

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，公司則認(rèn)為源于提供外賣服務(wù)的門店數(shù)量增加，以及小菜園在外賣平臺(tái)上吸引力提升。2025年小菜園外賣訂單量從2900萬單增至3430萬單，直接帶動(dòng)外賣營(yíng)收增長(zhǎng)。

圖片來源：小菜園年度業(yè)績(jī)公告 

記者注意到，2025年小菜園凈利潤(rùn)達(dá)7.15億元，比2024年的5.81億元增長(zhǎng)23.2%；毛利率維持在70.4%的高位，凈利率達(dá)13.4%，雙雙提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

公司表示，顯著高于營(yíng)收增速的利潤(rùn)增速離不開其供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制能力的提升。業(yè)績(jī)公告提及，2025年小菜園原材料及耗材支出同比下降4.7%，占營(yíng)收比例從2024年的31.9%降至29.6%，主要得益于集中采購(gòu)帶來的規(guī)模效應(yīng)降低了核心食材的單位成本。同時(shí)，門店管理效率提升帶動(dòng)人力成本優(yōu)化，2025年員工成本同比下降3.4%，占營(yíng)收比例從27.3%降至25.7%。

布局線上及“社區(qū)即食小店”，仍需解決“品類天花板”

展望未來，小菜園明確將在中央工廠投產(chǎn)、多元化經(jīng)營(yíng)、出海等方面進(jìn)行努力。

業(yè)績(jī)公告中，小菜園董事長(zhǎng)汪書高表示，小菜園安徽馬鞍山中央工廠預(yù)計(jì)于2026年上半年投產(chǎn)使用，全鏈路覆蓋采購(gòu)、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、品控各環(huán)節(jié)，以進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)與品質(zhì)穩(wěn)定性，為未來門店擴(kuò)張?zhí)峁┊a(chǎn)能支撐。

而在多元化經(jīng)營(yíng)方面，公司將積極探索新零售模式，拓展消費(fèi)場(chǎng)景，以多元化收入來源，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的韌性，實(shí)現(xiàn)多個(gè)行業(yè)的協(xié)同發(fā)展。

記者注意到，今年1月13日，小菜園集團(tuán)曾發(fā)布公告，宣布通過其全資附屬公司小菜園餐飲，與新消費(fèi)時(shí)裝品牌創(chuàng)辦人鄧高科、小菜園執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理田春永共同成立合資公司，布局線上商城及“社區(qū)即食小店”等業(yè)務(wù)。

公告稱，合資公司將整合優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源，打造集線上商城、社區(qū)零售與即時(shí)餐飲于一體的新型食品消費(fèi)平臺(tái)，提升品牌價(jià)值與市場(chǎng)占有率，促進(jìn)集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)集團(tuán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這一動(dòng)向彰顯出小菜園確已在新零售領(lǐng)域展開布局。

汪書高還表示，基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，將穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際擴(kuò)展。在初期階段，將選擇香港作為海外擴(kuò)張的第一站。實(shí)際上，這一計(jì)劃在2025年3月底舉行的2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上已有所透露，但2025年尚未實(shí)際落地，2026年小菜園能否打開海外市場(chǎng)值得關(guān)注。

門店擴(kuò)張方面，公司宣布短期目標(biāo)為突破1000家，中長(zhǎng)期向3000家邁進(jìn)。對(duì)此，餐寶典研究院院長(zhǎng)汪洪棟在接受記者采訪時(shí)分析，保持現(xiàn)有開店節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)千店目標(biāo)可能性較高，但中長(zhǎng)期目標(biāo)的達(dá)成仍需突破品類天花板?！盎詹嗽谌珖?guó)的知名度與接受度不及川菜、湘菜?！彼ㄗh，小菜園可借鑒“綠茶”餐廳的融合菜定位，在徽菜基礎(chǔ)上融入?yún)^(qū)域特色，以突破品類局限。

此外，汪洪棟指出，與“綠茶”六百多家店覆蓋全國(guó)約30個(gè)省份相比，小菜園目前門店覆蓋的14個(gè)省份主要分布在華東地區(qū)，集中度較高?！斑@種集中度與它自建、掌控供應(yīng)鏈有關(guān)，通過中央廚房、分倉(cāng)輻射周邊門店，能有效控制成本，保證品控，但這種形式在跨區(qū)域擴(kuò)張時(shí)可能面臨挑戰(zhàn)，未來進(jìn)入空白市場(chǎng)將對(duì)供應(yīng)鏈建設(shè)提出更高要求?！?/p>

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