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361度新面孔：踐行長期主義，全年總收益站穩(wěn)百億大關

2026-03-26 11:32:59

盡管2025年全球經(jīng)濟形勢復雜多變，中國體育用品行業(yè)依舊展現(xiàn)出強大的“抗周期”屬性。作為深耕行業(yè)的長期主義者，國產(chǎn)運動品牌361度（01361.HK）交出了一份含金量十足的年度成績單——全年總收益繼續(xù)站穩(wěn)百億大關，權益持有人應占溢利同比顯著增長，全年派息比率居高，再度派發(fā)末期股息每股11.3港仙。

在消費市場情緒趨于理性的背景下，361度憑借精準的戰(zhàn)略眼光與穩(wěn)健的運營能力，實現(xiàn)了核心指標的全線上揚。這份兼具“高增長、強現(xiàn)金流、高分紅”特征的年報，不僅驗證了其穿越周期的經(jīng)營韌性，更確立了其在當前港股消費板塊中的標桿地位。

業(yè)績穩(wěn)健增長：內生增長動力拉滿

2025 年，361度始終堅定堅持“專業(yè)化、年輕化、國際化”的品牌定位，未受短期市場波動干擾，成功實現(xiàn)全渠道、多品牌協(xié)同高增長，更以細分賽道連續(xù)五年凈利潤保持雙位數(shù)增長的上市公司身份，成為名副其實的“長跑冠軍”，核心增長數(shù)據(jù)全方位領跑行業(yè)。

全年公司實現(xiàn)收益人民幣111億元，權益持有人應占溢利達13億元，營收平均增速位居行業(yè)前列，核心盈利指標穩(wěn)居行業(yè)前列；經(jīng)營性現(xiàn)金流千位數(shù)級同比大幅增長，財務管理成效凸顯，為企業(yè)發(fā)展筑牢現(xiàn)金基石。同時公司以真金白銀回饋股東，年度派發(fā)股息每股31.7港仙，全年派息比率達 45%，穩(wěn)定的分紅政策彰顯企業(yè)發(fā)展底氣。從渠道增長數(shù)據(jù)來看，主品牌與兒童業(yè)務線下零售額均實現(xiàn)同比增長，電商業(yè)務更是以高雙位數(shù)增速領跑行業(yè)，全渠道增長韌性凸顯。

這份行業(yè)領先的成績背后，是公司源于“專業(yè)化、年輕化、國際化”的精準戰(zhàn)略與穩(wěn)健運營的雙重支撐，造就了高盈利質量與強勁內生增長動力：ROE（凈資產(chǎn)收益率）連續(xù) 5年持續(xù)走高，銷售費用率連續(xù)五年穩(wěn)居細分行業(yè)低位，這組硬核對比數(shù)據(jù)，充分印證了公司極強的費用控制能力，擺脫消費行業(yè)“燒錢換增長”的內卷模式，實現(xiàn)了依靠產(chǎn)品、渠道、品牌的核心競爭力實現(xiàn)高質量內生式增長，成為行業(yè)盈利標桿。

在產(chǎn)品端，361度堅持科技賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，研發(fā)投入占比持續(xù)保持高位，累計斬獲1101項專利，跑步、籃球等核心品類表現(xiàn)亮眼，成為業(yè)績增長的核心引擎。2025年，公司產(chǎn)品飛燃系列專業(yè)競速跑鞋助力運動員屢創(chuàng)賽事紀錄，全球同步首發(fā)約基奇簽名籃球鞋“JOKER2”、阿隆?戈登簽名籃球鞋“AG6”，以此為契機，361度進駐丹佛掘金主場及巴西NBA官方商店，實現(xiàn)專業(yè)性能與市場熱度的雙重突破；自產(chǎn)品發(fā)售起至2025年12月31日，尖貨產(chǎn)品全渠道熱銷 1750萬+ 件，充分驗證了市場對產(chǎn)品力的高度認可。

在品牌建設方面，361度持續(xù)夯實國際體育IP合作矩陣，連續(xù)五屆成為亞運會官方合作伙伴，與亞奧理事會開啟2026-2030年戰(zhàn)略合作，同時躍升為 2026-2029年世界泳聯(lián)全球合作伙伴，通過頂級體育賽事持續(xù)提升國際品牌影響力。

兒童業(yè)務作為第二增長曲線，公司持續(xù)鞏固“青少年運動專家”定位，收益同比上升10%至人民幣26億元。近日，361度宣布與國際跳繩聯(lián)合會（IJRU）達成合作，成為國際跳繩聯(lián)合會戰(zhàn)略合作伙伴及2027年世界跳繩錦標賽獨家總冠名商，見證中國運動品牌閃耀全球。此外，作為中國跳繩國家隊官方合作伙伴，361度還助力中國隊在2025年世錦賽斬獲137枚獎牌，兒童品牌營業(yè)額實現(xiàn)穩(wěn)步增長，成為集團業(yè)績增長的重要支柱。

全球化布局方面，361度國際擴張策略與品牌建設成效顯著，實現(xiàn)從品牌曝光到渠道落地的關鍵跨越，馬來西亞直營店、柬埔寨超品店相繼落地，標志著海外業(yè)務從產(chǎn)品輸出正式轉向本地化運營，目前海外銷售網(wǎng)絡已覆蓋美洲、歐洲及共建“一帶一路”地區(qū)，為企業(yè)長期增長注入強勁新動能。財報顯示，2025年公司國際業(yè)務實現(xiàn)零售流水（按銷售額計算）同比增長125%，其中跨境電商業(yè)務銷售流水同比增長200%，延續(xù)快速增長態(tài)勢。

渠道布局上，361度以業(yè)態(tài)創(chuàng)新激活增長動能，超品店累計落成127家，其中21家為兒童超品店，柬埔寨首家海外超品店順利開業(yè)，單店運營效率達常規(guī)門店的5至6倍。公司電商業(yè)務表現(xiàn)亮眼，收益同比實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，成為線上增長核心引擎；同時布局即時零售賽道，全面接入美團閃購、淘寶閃購及京東秒送，實現(xiàn)“30 分鐘送達”的消費體驗，精準捕捉本地生活消費新增量，線上線下形成場景互補、協(xié)同增效的全渠道格局。此外，旗下芬蘭戶外品牌ONEWAY重啟線下布局，進一步豐富品牌渠道矩陣，打開第二增長曲線。

站穩(wěn)百億臺階，連續(xù)五年實現(xiàn)高質量增長

在2025年業(yè)績站穩(wěn)百億臺階、連續(xù)五年實現(xiàn)高質量增長的背景下，361度憑借連續(xù)三年分紅率超 5% 的核心表現(xiàn)，坐穩(wěn)了運動服飾板塊高股息標的股，成為資本市場名副其實的“現(xiàn)金奶?！薄?/p>

公司當前市值站穩(wěn)百億港元陣營，但其動態(tài)市盈率仍維持個位數(shù)水平，2026 年3月最新動態(tài)市盈率約8-9倍，市凈率接近1.0，顯著低于行業(yè)平均水平。對比消費品板塊動輒數(shù)十倍的市盈率，未來修復空間較大。

支撐這一“安全邊際”的，是扎實的財務基礎：近年來，公司維持45%左右的高派息比率，2025年經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)千位數(shù)級的大幅增長，現(xiàn)金儲備充裕，庫銷比穩(wěn)定在4.5–5倍的健康區(qū)間，終端折扣率保持在7–7.1折，整體運營效率持續(xù)優(yōu)化。

在消費分級趨勢下，361度精準卡位“大眾專業(yè)運動”市場：產(chǎn)品以高質價比和強功能性贏得下沉市場基本盤，同時通過超品店在一二線城市實現(xiàn)60%–70%的拉新率，構建全域覆蓋、抗周期波動的渠道網(wǎng)絡。

面向未來，公司亦在積極布局新增長極——與斯坦德機器人共建“未來運動探索實驗室”，推動AI與智能裝備融合；聯(lián)合康綸航天、天津體育學院打造“教育-科研-產(chǎn)業(yè)”生態(tài)，持續(xù)夯實科技護城河，為長期價值重估提供基本面支撐。

正如管理層所言：“基于穩(wěn)健的經(jīng)營表現(xiàn)與良好的治理成效，我們與全體股東共享企業(yè)發(fā)展成果。” 連續(xù)多年真金白銀的高比例分紅，不僅體現(xiàn)了對股東的承諾，更彰顯其穿越周期的內生韌性。

機構看好：百億市值陣營核心標的，資金關注度持續(xù)提升

361度憑借行業(yè)少有的優(yōu)質表現(xiàn)、現(xiàn)金奶牛的屬性以及較高的修復空間，獲得了資本市場的廣泛關注。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2025年10月以來，包括廣發(fā)證券、華泰證券、中金公司、英皇證券在內的近40家境內外主流機構密集發(fā)布研報，多數(shù)給予 “買入”“跑贏行業(yè)”等積極評級，目標價最高達8港元每股，較當前股價的漲幅空間達50%左右。機構普遍認為，隨著公司超品店拓店超預期、電商渠道高增長、兒童業(yè)務潛力持續(xù)釋放，疊加公司行業(yè)領先的盈利質量，為361度構筑起多維度增長曲線，長期發(fā)展前景持續(xù)向好。

廣發(fā)證券在研報中指出，361度精準順應質價比消費趨勢，超品店新業(yè)態(tài)為業(yè)績貢獻顯著增量，兒童及電商業(yè)務持續(xù)高增長，有望打造集團新的增長曲線，維持“買入評級”。華泰證券則認為，公司以高質價比產(chǎn)品和渠道創(chuàng)新持續(xù)提升品牌勢能，海外布局逐步落地，高股息率進一步增厚股東回報，疊加行業(yè)領先的內生增長能力，具備突出的長期價值。

展望2026年，361度將繼續(xù)深化全球化布局，持續(xù)推進產(chǎn)品迭代與渠道升級，積極探索AI等前沿技術與運動場景的融合創(chuàng)新。在體育產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的政策紅利加持下，這家手握行業(yè)五年凈利潤雙增、連續(xù)三年分紅率超5%、營收增速行業(yè)領先等多項硬核標簽的運動品牌，正以清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃、扎實的運營能力、深厚的品牌優(yōu)勢，持續(xù)吸引更多機構資金關注。