每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

3月25日晚間，銦靶新材（哈爾濱）股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱ST京藍(lán)，SZ000711，股價(jià)4.23元，市值123.39億元）發(fā)布關(guān)于公司股票交易異常波動(dòng)情況的公告。

公告顯示，ST京藍(lán)股票在2026年3月24日、3月25日連續(xù)兩個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)12.81%，觸發(fā)深交所股票交易異常波動(dòng)情形。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年1月23日至3月25日，公司股價(jià)在短短兩個(gè)月內(nèi)一路狂飆，累計(jì)漲幅高達(dá)151.79%，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注與監(jiān)管重點(diǎn)監(jiān)控?，F(xiàn)在，這場(chǎng)由“銦概念”、資產(chǎn)注入預(yù)期等引發(fā)的資本狂歡正急速冷卻。

市凈率畸高，泡沫破裂開(kāi)始倒計(jì)時(shí)？

資本市場(chǎng)的瘋狂炒作終有盡頭。根據(jù)ST京藍(lán)發(fā)布的公告，公司股票自2026年1月23日至2026年3月25日期間，價(jià)格漲幅達(dá)到了驚人的151.79%。在此期間，公司股票多次觸及交易異常波動(dòng)情形，甚至有一次觸及嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。

這種非理性的拉升迅速引起了監(jiān)管部門的高度警覺(jué)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，深交所官網(wǎng)3月6日發(fā)布的監(jiān)管動(dòng)態(tài)顯示，近期“ST京藍(lán)”股價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)，公司停牌核查并發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，3月4日復(fù)牌后股價(jià)繼續(xù)上漲，部分投資者在交易該股過(guò)程中存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，深交所依規(guī)對(duì)相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

支撐這場(chǎng)股價(jià)狂飆的并非扎實(shí)的業(yè)績(jī)，而是虛高的估值泡沫。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月25日，ST京藍(lán)的市凈率高達(dá)20.86。根據(jù)中上協(xié)行業(yè)分類，公司所屬的資源循環(huán)類平均市凈率為2.35。

此外，ST京藍(lán)的股票市凈率與同行業(yè)情況存在顯著差異，大幅偏離行業(yè)均值。ST京藍(lán)明確發(fā)出警告，近期公司股票價(jià)格受市場(chǎng)情緒、概念炒作等因素影響出現(xiàn)大幅波動(dòng)，最新市凈率顯著高于行業(yè)平均水平，與公司持續(xù)虧損、主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未形成穩(wěn)定盈利的現(xiàn)狀嚴(yán)重背離。

ST京藍(lán)表示，未來(lái)公司股價(jià)存在大幅波動(dòng)、快速下跌及估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。如未來(lái)股票價(jià)格進(jìn)一步異常上漲，可能再次向深圳證券交易所申請(qǐng)停牌核查。

自產(chǎn)精銦毛利率僅1%

撥開(kāi)概念炒作的迷霧，ST京藍(lán)面臨的是冰冷的基本面現(xiàn)實(shí)。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)對(duì)公司的新業(yè)務(wù)發(fā)展、資產(chǎn)注入、更名及估值重構(gòu)后的市值增長(zhǎng)等方面存在過(guò)度解讀與過(guò)高預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，ST京藍(lán)業(yè)績(jī)已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)。根據(jù)2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2025年度預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-2.2億元至-1.5億元，較2024年度虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，被熱炒的“銦概念”和“靶材業(yè)務(wù)”均缺乏實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐。ST京藍(lán)提到，公司靶材業(yè)務(wù)目前仍處于所收購(gòu)產(chǎn)線的檢修復(fù)產(chǎn)階段，尚未正式啟動(dòng)生產(chǎn)，亦未產(chǎn)生相關(guān)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)。下游客戶對(duì)產(chǎn)品要求嚴(yán)苛，市場(chǎng)開(kāi)拓存在較大不確定性。

與此同時(shí)，ST京藍(lán)的銦業(yè)務(wù)無(wú)資源優(yōu)勢(shì)且毛利極低：2025年前三季度，公司含鋅銦固危廢資源化利用業(yè)務(wù)中收入占比較高的自產(chǎn)精銦（純度99.995%）毛利率位于1%的低位。原因是公司自產(chǎn)粗銦不足，高度依賴外采高價(jià)原料。

更為嚴(yán)峻的是，資產(chǎn)注入承諾已然逾期，重組預(yù)期面臨落空。根據(jù)公司重整計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)投資人承諾2025年12月31日前啟動(dòng)鑫聯(lián)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“鑫聯(lián)科技”）資產(chǎn)注入程序，但截至該日期，公司未按期完成重組預(yù)案的制訂。因前期行政處罰，公司預(yù)計(jì)3年內(nèi)無(wú)法通過(guò)發(fā)行股票實(shí)施資產(chǎn)注入。

若采用現(xiàn)金分批收購(gòu)，由于公司截至2025年三季度末賬面資金僅912.63萬(wàn)元，資金極為有限，存在2027年12月31日前無(wú)法完成全部資產(chǎn)注入的風(fēng)險(xiǎn)。公司直言，市場(chǎng)關(guān)于公司將形成全球銦資源壟斷等傳聞存在顯著夸大成分。

此外，ST京藍(lán)還陷入了控股股東業(yè)績(jī)補(bǔ)償逾期及歷史遺留問(wèn)題的泥潭中。根據(jù)《重整投資協(xié)議》，控股股東云南佳駿2024年觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)5208.51萬(wàn)元，但截至公告披露日，剩余4608.51萬(wàn)元逾期未收到?？毓晒蓶|已將其所持公司股份的98.15%質(zhì)押，資金周轉(zhuǎn)壓力巨大，疊加2025年預(yù)計(jì)將觸發(fā)新的大額現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)，其后續(xù)履約能力存在極大不確定性。

面對(duì)炒作敘事和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，ST京藍(lán)呼吁投資者摒棄投機(jī)炒作心態(tài)，理性看待公司發(fā)展現(xiàn)狀與估值水平，審慎決策、注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)