廣發(fā)證券指出，全球兩機（航空發(fā)動機與燃氣輪機）供應鏈正步入補庫與產能重估的雙奏期。行業(yè)處于一個由民航恢復性補庫、國防高強度需求、AI數據中心電力缺口以及航機燃機集中到壽維修共同構筑的復合高景氣周期，呈現出明顯的強需求驅動與極端供給約束特征。民用航空方面，飛機交付與產量恢復，供應鏈正從調整轉向全面補庫，預計2026年航發(fā)供應商將重啟補庫。國防方向呈現導彈系統(tǒng)與軍機備件雙主線高增，需求旺盛。燃氣輪機領域受AI電力及電網升級驅動，預計2026年全球訂單將創(chuàng)歷史紀錄。供給側面臨關鍵材料短缺、維修產能擠占等瓶頸，鎳基高溫合金等材料交貨周期大幅延長，上游長協談判價格漲幅顯著，產業(yè)鏈供需矛盾預計在中期將進一步加劇。

軍工ETF國泰（512660）跟蹤的是中證軍工指數（399967），該指數從中國軍工行業(yè)中選取由十大軍工集團控股且主營業(yè)務與軍工相關的上市公司，以及其他主營軍工業(yè)務的代表性公司作為指數樣本，以反映軍工主題上市公司證券的整體表現。指數覆蓋航空、航天、船舶、兵器、軍事電子和衛(wèi)星等主要軍工領域，成分股業(yè)務范圍廣泛，風格配置相對均衡，是衡量軍工板塊走勢的重要指標。

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