每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜文多    

1月17日發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告后，國(guó)發(fā)股份（SH600538）于2月23日晚間對(duì)上交所的問(wèn)詢函進(jìn)行了回復(fù)，進(jìn)一步揭示了公司預(yù)虧背后的詳細(xì)原因。公告顯示，公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)顯著分化：醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)在集采配送等帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而司法IVD（體外診斷）業(yè)務(wù)與醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)則雙雙下滑，收入分別同比下降10%和23.44%。

更引人關(guān)注的是，曾被寄予厚望的全資子公司廣州高盛生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)高盛生物）再次成為“業(yè)績(jī)黑洞”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)發(fā)股份在回復(fù)函中明確，2025年擬對(duì)高盛生物計(jì)提超6200萬(wàn)元的商譽(yù)減值。這也是繼2023年和2024年后，國(guó)發(fā)股份連續(xù)第三年對(duì)該子公司進(jìn)行大額商譽(yù)減值。

IVD和醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)拖累整體業(yè)績(jī)

根據(jù)國(guó)發(fā)股份的回復(fù)公告，公司三大核心業(yè)務(wù)板塊在2025年度呈現(xiàn)“冰火兩重天”。其中司法IVD業(yè)務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要因素。

具體來(lái)看，2025年，國(guó)發(fā)股份司法IVD業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.07億元，同比下降10%。國(guó)發(fā)股份解釋稱(chēng)，這主要是由于可執(zhí)行訂單的減少以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。截至2024年底，公司在該業(yè)務(wù)上的在手訂單金額為4715.01萬(wàn)元，較2023年末減少722萬(wàn)元，直接影響了2025年的收入。同時(shí)，在政府單位招投標(biāo)板塊，由于市場(chǎng)參與者增多，競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)白熱化，也導(dǎo)致了收入的下滑。

醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)的下滑更為劇烈，國(guó)發(fā)股份預(yù)計(jì)，2025年該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2714.21萬(wàn)元，同比下降23.44%，毛利率也減少了14.12個(gè)百分點(diǎn)。公司稱(chēng)原因有兩方面：其一，分公司制藥廠對(duì)滴眼液生產(chǎn)線進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)半年的全面維護(hù)保養(yǎng)，直至2025年6月才恢復(fù)生產(chǎn)，影響了產(chǎn)量；其二，公司對(duì)銷(xiāo)售政策進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，并清理市場(chǎng)原有產(chǎn)品，導(dǎo)致市場(chǎng)銷(xiāo)售恢復(fù)進(jìn)程滯后。

在兩大業(yè)務(wù)板塊收入同比下滑的同時(shí)，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)成為唯一的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。該板塊2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.91億元，同比增長(zhǎng)4.43%。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自集采聯(lián)采業(yè)務(wù)、麻精系列藥品的收入。

國(guó)發(fā)股份稱(chēng)，通過(guò)加大集采品種引進(jìn)力度，2025年集采品種配送業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)56%，金額增加1733萬(wàn)元。

擬對(duì)高盛生物計(jì)提約6200萬(wàn)元商譽(yù)減值

在業(yè)績(jī)預(yù)虧公告中，國(guó)發(fā)股份便將“對(duì)高盛生物計(jì)提大額商譽(yù)減值”列為虧損主因之一，此次回復(fù)函進(jìn)一步介紹了高盛生物的業(yè)績(jī)情況。

回復(fù)函數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，高盛生物雖未能100%實(shí)現(xiàn)營(yíng)收預(yù)測(cè)，但尚能超額達(dá)到凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。不過(guò)，從2023年開(kāi)始，高盛生物業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，截至目前已連續(xù)三年未能符合業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

在2023年，高盛生物經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)率僅為26.19%，2024年時(shí)進(jìn)一步下滑至23.40%。而到了2025年，高盛生物的業(yè)績(jī)更是慘淡，資產(chǎn)組合并口徑經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)僅為54.55萬(wàn)元，相對(duì)于4655.28萬(wàn)元的預(yù)測(cè)值，實(shí)現(xiàn)率僅為1.17%。

對(duì)于2023年至2025年的業(yè)績(jī)滑坡，國(guó)發(fā)股份解釋稱(chēng)，這主要受客戶預(yù)算經(jīng)費(fèi)大幅縮減、中標(biāo)項(xiàng)目減少等因素影響。同時(shí)，通過(guò)與貝瑞基因（SZ000710）等9家同行業(yè)上市公司對(duì)比，上市公司分析稱(chēng)，業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)?023年至2025年均明顯下降，高盛生物的業(yè)績(jī)下滑與行業(yè)趨勢(shì)基本一致。

連續(xù)未能達(dá)成業(yè)績(jī)承諾，商譽(yù)減值也隨之而來(lái)。國(guó)發(fā)股份管理層初步判斷，對(duì)于此前收購(gòu)高盛生物形成的高額商譽(yù)，2025年預(yù)計(jì)計(jì)提減值金額約6200萬(wàn)元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已是國(guó)發(fā)股份連續(xù)第三年對(duì)高盛生物計(jì)提大額商譽(yù)減值，此前的2023年和2024年，則分別計(jì)提了商譽(yù)減值5542.70萬(wàn)元和6021.26萬(wàn)元。

對(duì)于高盛生物未來(lái)業(yè)績(jī)，國(guó)發(fā)股份稱(chēng)，可比上市公司2026年至2027年的收入預(yù)期全部為正增長(zhǎng)，且2027年收入增長(zhǎng)率預(yù)期平均值為12.86%，考慮隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的財(cái)政預(yù)算及需求改善等，2027年以后整個(gè)預(yù)測(cè)期收入以恢復(fù)性增長(zhǎng)為主。

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