1月30日晚，藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，對于公司而言，2025年是極具里程碑意義的一年，作為公司戰(zhàn)略核心的心腦血管業(yè)務(wù)，從2021年起因冠脈支架國采實(shí)施疊加全球公共衛(wèi)生事件余波而陷入虧損后，在2025年終于重回規(guī)?；?，產(chǎn)品管線進(jìn)入集中爆發(fā)期，企業(yè)正步入價值修復(fù)與高質(zhì)量成長的全新階段。

營收維持高速增長，心腦業(yè)務(wù)扭虧為盈

經(jīng)營業(yè)績層面，藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)交出了一份亮眼的答卷。該業(yè)務(wù)2025年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入約14億元，較上一年度增長超過24%，在行業(yè)內(nèi)名列前茅。在收入端持續(xù)保持高速增長態(tài)勢的同時，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率進(jìn)一步下降，較上年同期實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的有效提升和量的高速增長。

盡管公司當(dāng)期業(yè)績受到參股公司蘇州同心醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“同心醫(yī)療”）估值變動的一次性影響：2025年6月底，蘇州同心完成上市前融資，其一級市場估值調(diào)整導(dǎo)致公司其他非流動金融資產(chǎn)確認(rèn)公允價值變動損失約1.2億元；但從核心經(jīng)營層面來看，心腦血管事業(yè)部憑借自身業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁韌性，不僅成功實(shí)現(xiàn)扭虧，更貢獻(xiàn)了顯著盈利，最終使得計(jì)入同心醫(yī)療相關(guān)事項(xiàng)后，該事業(yè)部仍保持盈利狀態(tài)，增長動能充足。

更值得期待的是，公司的股權(quán)投資有望迎來豐厚回報(bào)。據(jù)悉，公司參股的同心醫(yī)療于2025年12月26日正式遞交招股說明書，擬登陸科創(chuàng)板，目前已獲受理。作為國內(nèi)植入式人工心臟領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，同心醫(yī)療核心產(chǎn)品CH-VAD是國內(nèi)首個獲批上市的全磁懸浮左心室輔助系統(tǒng)，目前已在國內(nèi)完成670余例臨床植入，在美國開展的臨床試驗(yàn)僅用一年時間便順利完成100例患者入組。此次同心醫(yī)療沖刺科創(chuàng)板，標(biāo)志著在人工心臟前沿科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略性投資進(jìn)入收獲階段，待其成功上市后，有望為公司帶來顯著的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時進(jìn)一步完善公司在高成長創(chuàng)新醫(yī)療器械賽道的產(chǎn)業(yè)布局，形成與自身心腦血管業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同。

產(chǎn)品認(rèn)證持續(xù)落地，銷售增量凸顯

公開報(bào)道顯示，公司心腦血管領(lǐng)域現(xiàn)已通過多種形式布局冠脈介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、神經(jīng)介入及外周介入四條賽道，多領(lǐng)域創(chuàng)新成果持續(xù)落地，國內(nèi)國際市場多點(diǎn)開花，產(chǎn)品力正加速轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的營收增量。在國內(nèi)市場，公司多款產(chǎn)品密集獲批。2025年2月，冠狀動脈乳突球囊擴(kuò)張導(dǎo)管——心鎧?獲批；2025年12月，旗下子公司吉威醫(yī)療研發(fā)的冠狀動脈刻痕球囊擴(kuò)張導(dǎo)管——星痕?順利通過國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）審查。兩款產(chǎn)品進(jìn)一步完善了公司“PCI優(yōu)化全鏈路解決方案”的戰(zhàn)略布局，助力公司在“介入無植入”的市場趨勢中搶占先機(jī)。2025年，公司投資孵化板塊同樣收獲頻頻，外周介入與神經(jīng)介入板塊上海博脈安醫(yī)療自主研發(fā)的千鈞頂?外周高壓球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、龍卷鋒?外周刻痕球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、金蠶?外周血管約束型球囊擴(kuò)張導(dǎo)管接連獲批上市，標(biāo)志著公司在冠脈介入以外的介入領(lǐng)域同樣形成了強(qiáng)有力的平臺化產(chǎn)品矩陣。

海外認(rèn)證領(lǐng)域的突破，也進(jìn)一步證明了公司心腦血管事業(yè)部的國際化實(shí)力。2026年1月，藍(lán)帆醫(yī)療海外子公司研發(fā)的Lithonic?冠脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)成功獲得歐盟CE認(rèn)證，該產(chǎn)品用于嚴(yán)重鈣化狹窄部位的預(yù)處理，能有效降低血管穿孔、無復(fù)流等并發(fā)癥風(fēng)險(xiǎn)。CE認(rèn)證具有極高的稀缺性與權(quán)威性，該產(chǎn)品作為同賽道極稀缺的獲歐盟CE認(rèn)證的創(chuàng)新器械，標(biāo)志著公司徹底打通了旗下特殊球囊及通路類產(chǎn)品在歐洲等國家和地區(qū)的市場準(zhǔn)入通道，鞏固了公司在冠脈領(lǐng)域的全球技術(shù)優(yōu)勢。此前，憑借藍(lán)帆醫(yī)療旗下心腦血管事業(yè)部強(qiáng)大的海外準(zhǔn)入和商業(yè)化能力，該產(chǎn)品已成功在東南亞地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售，有效帶動公司海外營收穩(wěn)中有升，持續(xù)加快公司國際化發(fā)展步伐。

公司產(chǎn)品在獲得相關(guān)認(rèn)證后，具備快速放量的能力，這一點(diǎn)在結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域得到了充分驗(yàn)證。公司旗下新一代可回收經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù)（TAVR）輸送系統(tǒng)IMPERIA?于2025年6月獲得歐盟CE認(rèn)證，憑借可回收輸送系統(tǒng)設(shè)計(jì)優(yōu)勢，產(chǎn)品上市后市場反饋極佳，配合ALLEGRA?主動脈瓣膜僅兩個月內(nèi)便在西班牙、德國、意大利等16個國家實(shí)現(xiàn)超過200例商業(yè)植入，推動第三季度瓣膜系列產(chǎn)品銷量同比大幅增長98%，創(chuàng)下歷史新高。依托全球結(jié)構(gòu)性心臟病市場的廣闊空間，以及產(chǎn)品自身的核心競爭力，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的海外增長勢頭持續(xù)強(qiáng)勁。

國內(nèi)藥球集采中標(biāo)領(lǐng)先，已搭建全球化渠道網(wǎng)絡(luò)

除了創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)突破，藍(lán)帆醫(yī)療在渠道布局與市場影響力方面也在持續(xù)提高，為業(yè)務(wù)增長筑牢根基。在國內(nèi)市場，公司近期在第六批國家組織高值醫(yī)用耗材集采中標(biāo)結(jié)果中排名前列，在冠脈藥物涂層球囊賽道的競爭中，憑借良好的產(chǎn)品品質(zhì)、領(lǐng)先的歷史用量以及過往優(yōu)異的臨床口碑，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場覆蓋，鞏固在國內(nèi)冠脈介入領(lǐng)域的市場份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)與品牌影響力的雙向提升，使公司成為了賽道內(nèi)稀缺的同時具備支架與藥球兩大主治療產(chǎn)品極高市場份額的業(yè)績基本盤，以及諸多獨(dú)家高增長創(chuàng)新產(chǎn)品的平臺型龍頭企業(yè)。

渠道布局方面，公司積極搭建“自研+代理”平臺，依托自身成熟的海外體系網(wǎng)絡(luò)，助力國產(chǎn)創(chuàng)新器械“走出去”。公司目前已成為諸多國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)的海外獨(dú)家代理商。其中，公司助力港股上市企業(yè)百心安的Iberis?RDN系統(tǒng)在英國、瑞士、葡萄牙、新加坡等全球多國獲得準(zhǔn)入資格。即將上市的科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)北芯生命也與公司達(dá)成緊密合作，旗下VivoHeart?血管內(nèi)超聲（IVUS）系統(tǒng)等核心產(chǎn)品在藍(lán)帆柏盛的助力下正在快速走向國際市場。與此同時，公司還與Nipro、Kaneka等國際廠商保持穩(wěn)定合作，基于成熟的運(yùn)營體系和廣泛的行業(yè)資源，創(chuàng)新性地打造了中國創(chuàng)新醫(yī)療器械“出?！逼脚_。

總體來看，2025年作為藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年，公司在盈利、產(chǎn)品、渠道等多方面實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。隨著心腦業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)、產(chǎn)品管線持續(xù)豐富、國際化布局不斷深化以及投資收益逐步兌現(xiàn)，公司正邁入高質(zhì)量成長的快車道，也為企業(yè)整體價值提升注入了強(qiáng)勁動力。

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